20221116-浙商证券-龙湖集团-00960.HK-龙湖集团公告点评报告_首获_第二支箭_融资支持_经营性收入业绩可期_4页_822kb

龙湖集团（00960）总结报告

核心内容

龙湖集团于2022年11月16日发布报告，总结其在房地产行业中的表现及未来展望。报告指出，龙湖集团作为民营房企的标杆企业，凭借稳健的经营能力及良好的财务状况，成功获得“第二支箭”融资支持，显示出其在行业下行周期中的抗压能力。同时，公司销售表现韧性十足，经营性收入持续增长，为市场修复提供了积极信号。

主要观点

1. 融资支持与财务稳健

• 龙湖集团于2022年11月10日获交易商协会受理200亿元储架式中期票据，成为首个获得“第二支箭”融资支持的民营房企。
• 公司提前赎回将于2023年到期的3亿美元优先票据，体现了公司良好的现金流管理能力。
• 2022年11月16日收盘价为20.35港元，总市值为127,822.69百万港元，总股本为6,281.21百万股。

2. 销售韧性与行业地位

• 2022年1-10月，龙湖集团实现销售金额1657.7亿元，同比下降27.24%，但仍高于百强房企整体销售降幅（-44.0%），显示出销售韧性。
• 销售面积为1029万平方米，同比下降22.29%。
• 10月单月销售金额为202.1亿元，环比增长5.15%；销售面积为138.4万平方米，环比增长10.99%。
• 龙湖集团在克尔瑞2022年1-10月销售排行榜位列第8，行业龙头地位稳固。

3. 土地储备与拿地策略

• 2022年10月，公司新增7宗土地，总建面92.85万平方米，权益建面63.65万平方米，权益土地款56.3亿元，拿地强度为48.2%。
• 7宗土地均位于核心高能级城市，包括成都、苏州、西安、合肥、泉州。
• 截至2022年6月底，公司土地储备为6767万平方米，按2021年销售面积计算，可满足约4年的销售需求。

4. 经营性收入增长

• 2022年1-10月，公司实现经营性收入190.8亿元，其中投资性物业租金收入97.5亿元。
• 2021年经营性收入为188亿元，同比增长39%。
• 2022年1-10月经营性收入已超过2021年全年收入，显示出公司多元化发展的成效。

5. 投资建议

• 公司销售通畅，拿地策略贴合市场逻辑，经营性收入有望持续增长。
• 龙湖集团在当前房地产市场持续修复过程中，具备业绩率先修复的潜力。
• 预测2022年归母净利润为25.2亿元，EPS为4.02元，给予公司2022年8倍PE估值，对应目标价35.53港元，维持“买入”评级。

关键信息

• 融资进展：2022年11月10日获200亿元储架式中期票据受理，成为首家获“第二支箭”支持的民营房企。
• 销售表现：2022年1-10月销售额1657.7亿元，销售面积1029万平方米，同比分别下降27.24%和22.29%。
• 经营能力：2022年1-10月经营性收入190.8亿元，已超过2021年全年经营性收入。
• 土地储备：截至2022年6月底，土地储备6767万平方米，可满足约4年的销售需求。
• 财务预测：
  • 2022年归母净利润预测为25.2亿元，EPS为4.02元。
  • 2022年PE估值为4.55倍，对应目标价35.53港元。
• 投资评级：买入（维持）

风险提示

• 政策出台速度及力度不及预期。
• 疫情影响销售恢复进程。

财务摘要

可比公司估值

主要财务比率

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅在10%~20%；
  • 中性：涨幅在-10%~10%；
  • 减持：涨幅低于-10%。
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：涨幅在-10%~10%；
  • 看淡：涨幅低于-10%。

结论

龙湖集团凭借稳健的财务状况、持续的拿地策略及多元化的业务布局，在房地产市场调整期展现出较强的抗压能力和恢复潜力。公司经营性收入增长显著，且获得政策支持，为未来业绩修复奠定基础。整体来看，龙湖集团在行业中的表现优于多数可比公司，具备良好的投资价值。