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龙湖集团（0960.HK）2025年半年报总结

经营业绩

2025年上半年，龙湖集团实现营业收入587.5亿元，同比增长25.4%；归母净利润32.2亿元，同比下降45.2%。剔除公允价值变动等因素后，核心净利润仍出现下滑。中期股息每股0.07元，核心净利润派息率达33.3%。

商业运营表现

商业运营业务表现稳健，运营业务不含税收入达70.1亿元，同比增长2.5%，毛利率提升至77.7%。租金收入55.0亿元，同比增长4.9%。旗下商场整体销售额增长约17%，期末出租率维持高位，抗周期能力较强。

开发业务情况

开发业务结算收入达454.8亿元，同比增长34.7%，成为收入增长的主要推动因素。但受市场环境影响，上半年合同销售额略降至350.1亿元。公司聚焦高能级城市，一二线城市销售额占比超90%，并表回款率超过100%，保障现金流安全。

财务结构

截至2025年6月底，公司净负债率为51.2%，剔除预收款后的资产负债率为56.1%，处于行业健康水平。平均融资成本降至3.58%，创历史新低；现金短债倍数达1.14倍，短期偿债风险可控。

未来展望

预计2025-2027年公司归母净利润分别为70.3/71.4/71.7亿元，预计各年净利润增速分别为-32.41%/1.52%/0.42%。维持“持有”评级，认为公司具较强运营韧性和市场地位，有望在房地产市场逐步企稳后率先复苏。

关键风险提示

宏观政策变化、销售去化不及预期、商业竞争加剧等因素可能影响公司表现。

估值摘要

当前PE为6.09倍，2025年PE预计为9.90倍；净负债率为51.2%，较目标水平仍有一定差距。公司估值和财务压力有所上升，但整体风险可控。