20220831-首创证券-龙湖集团-00960.HK-龙湖集团2022半年报点评_坚持稳健经营策略_经营业务突破百亿_4页_462kb

龙湖集团2022半年报总结

核心内容

龙湖集团在2022年上半年实现了营业收入和经营性业务收入的稳步增长，展现了其稳健经营策略的有效性。公司坚持审慎投资，深耕核心城市，同时通过多元化业务布局和持有型物业运营，增强了抗周期能力。

主要观点

• 经营性业务突破百亿：2022年上半年公司实现营业收入948亿元，同比增长56.4%；归母核心净利润66亿元，同比增长6.1%。其中经营性业务收入达110亿元，同比增长26%，首次突破百亿。
• 销售表现优于行业：尽管整体市场低迷，公司上半年销售金额达858亿元，同比下降39.8%，但仍优于百强房企平均增速。高能级城市销售占比达97%，在多个城市销售排名前十。
• 区域深耕成效显著：公司强化核心城市布局，提升土储质量。2022年上半年新增拿地建面226万平米，拿地金额222.2亿元，拿地金额强度降至25.9%。
• 现金流充裕，融资成本优化：公司销售回款率超过100%，保障了现金流安全。下半年无到期债务，融资成本下降至3.99%，再创新低。
• 财务指标稳健：公司三条红线指标稳居绿档，净负债率55%，剔除预收款后资产负债率68%，现金短债比4.07倍。资产结构合理，资产负债率呈上升趋势，但总体仍处于可控范围。

关键信息

财务数据

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司稳健经营策略铸就高质量发展，多元化业务布局日渐成效，持有型物业积累强大品牌及运营能力，稳定租金收益成为周期底部的资金压舱石。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为4.46/5.03/5.67元/股，对应PE分别为5.0/4.4/3.9倍。

风险提示

• 政策边际改善力度不及预期
• 销售去化不及预期
• 前期高价地减值风险

公司基本面分析

• 拿地情况：公司上半年新增拿地建面226万平米，对应拿地金额222.2亿元，拿地金额强度为25.9%，同比下降22.9个百分点。
• 土储质量：公司总土储6767万方，平均成本单方5206元，为当期签约单价的31.4%，土储质量较高。
• 财务健康度：公司流动比率和速动比率逐步改善，分别达到1.5和0.6，显示短期偿债能力增强。

结论

龙湖集团在2022年上半年展现出稳健增长和良好现金流管理能力，经营性业务突破百亿，区域深耕效果显著，财务指标健康。公司坚持审慎投资策略，优化融资成本，有效控制债务风险，具备较强的抗周期能力。基于其稳健的经营策略和良好的财务状况，首次覆盖给予“买入”评级。