20230108-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_寻找基本面率先兑现的品种_25页_921kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周建筑材料板块（SW）涨幅为5.08%，显著高于沪深300（2.82%）和万得全A指数（2.21%），显示出较强的超额收益。分析师认为，尽管12月数据较差，但地产放松政策预期再次升温，经济预期差已逐步缩小，政策暖风持续，应关注基本面的逐步兑现。2023年中建材行业有望迎来全面需求回升，但节奏不一，零售、工程装修、基建等细分领域将有不同的受益点。

主要观点

• 水泥：需求进入年前尾声，价格延续季节性下行，但中期基建实物需求有望释放，推动价格回升。水泥企业市净率处于历史底部，估值修复可期。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，中长期关注冀东水泥、天山股份。
• 玻璃：库存继续超预期去化，价格小幅上涨。行业盈利已处于底部，随着政策支持和需求释放，库存中枢有望下行，价格弹性可期。推荐旗滨集团，建议关注南玻A。
• 玻纤：短期下游补库放缓，行业产销和价格持稳。中长期来看，随着产能投放放缓和内需回升，供需平衡有望修复。若外需或风电需求超预期，价格弹性将显现。建议关注中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。
• 装修改材：受益于政策支持和市场信心恢复，部分公司可能率先受益，尤其是渠道领先、经营效率高和融资能力强的公司。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、北新建材、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份。

关键信息

水泥市场

• 价格：全国高标水泥价格为427元/吨，环比下降3元/吨，同比下降99元/吨。
• 区域价格变化：长三角、长江流域、华东、西南等地价格均环比下降，华北和西北地区价格持平。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为73%，环比下降0.2%，同比上升12%。全国样本企业平均出货率为39%，环比下降2%，同比下降6%。
• 价差：水泥煤炭价差全国均价为291元/吨，环比下降3元/吨，同比下降133元/吨。
• 产能与错峰停窑：全国浮法玻璃在产产能日熔量为145110吨，开工率为65.55%。部分区域如华东、华南计划错峰生产。

玻璃市场

• 价格：全国浮法白玻原片均价为1653元/吨，环比上涨25元/吨，同比下降454元/吨。
• 库存：全国13省样本企业原片库存为5198万重箱，环比下降236万重箱，同比增长1432万重箱。
• 表观消费量：样本13省玻璃表观消费量为145110吨，环比持平，同比下降14450吨。
• 开工率：玻璃行业开工率为65.55%，有效产能开工率为81.37%。

玻纤市场

• 价格：无碱2400tex缠绕直接纱成交中位数为4150元/吨，环比持平，同比下降2000元/吨。
• 库存：全国样本企业玻纤库存为61.1万吨，环比持平，同比下降41.4万吨。
• 表观需求：全国样本企业玻纤表观需求为46.6万吨，环比持平，同比下降11.7万吨。
• 产能：玻纤在产产能为668万吨/年，环比下降3万吨，同比下降65万吨/年。

消费建材原材料

• 聚丙烯无规共聚物PP-R：价格为9500元/吨，环比下降200元/吨。
• 高密度聚乙烯HDPE：价格为8350元/吨，环比下降80元/吨。
• 聚氯乙烯PVC：价格为6144元/吨，环比上涨6元/吨。
• 环氧乙烷：价格为6100元/吨，环比下降700元/吨。
• 沥青（SBS改性沥青）：价格为4550元/吨，环比上涨250元/吨。
• WTI原油：价格为74美元/桶，环比下降6美元/桶。

行业政策动态

1. 首套房贷利率动态调整机制：央行和银保监会建立首套房贷利率动态调整机制，符合条件的城市可阶段性放宽利率下限，有助于刺激房地产市场需求。
2. 老旧小区改造：2022年1—11月全国新开工改造城镇老旧小区5.25万个，完成年度任务，显示政府对改善居住条件的重视。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

总结

整体来看，建筑材料行业在政策支持和需求回升预期下展现出一定的投资价值。水泥、玻璃和玻纤等细分领域各有其基本面改善的契机，尤其是在基建和地产政策的推动下，行业景气度有望逐步修复。建议投资者关注具有较强基本面和政策受益的龙头企业，同时留意市场动态和政策变化，以把握行业复苏的机会。