建筑材料行业2021年度投资策略报告：于周期中寻找成长_30页_2mb

于周期中寻找成长 - 建材行业2021年度投资策略总结

核心内容概览

2020年1-11月，申万建材板块整体涨幅为26.09%，高于上证指数和沪深300指数。玻璃、玻纤和消费建材表现优异，而水泥行业涨幅较小。2021年，建材行业整体仍存机会，尤其是细分行业中的结构性和区域性机会。

主要观点

水泥行业

• 整体表现：2020年水泥行业表现不佳，受疫情和政策影响，需求和价格波动较大。
• 2021年展望：水泥需求和价格预计维持稳定，但β机会有限，应关注结构性和区域性机会。
• 供需格局：供给侧改革和环保政策持续改善行业竞争格局，产能利用率提升。
• 区域机会：西北和东北区域水泥价格较低，存在提升空间，建议关注其市场改善。

玻纤行业

• 行业现状：目前处于供需两旺阶段，库存降至历史低位，价格已开始上涨。
• 2021年展望：随着经济复苏和新增产能有限，行业景气度有望延续，价格存在向上弹性。
• 需求支撑：建筑、风电和汽车等行业需求增长，推动玻纤行业发展。
• 重点企业：中国巨石和中材科技具备成本和规模优势，有望享受行业红利。

玻璃行业

• 行业现状：玻璃价格处于历史高位，库存降至历史低位，需求旺盛。
• 2021年展望：供给端受限，需求端受益于地产竣工和光伏行业，价格仍具向上弹性。
• 供给限制：供给侧改革和环保政策导致产能受限，冷修高峰和浮法转光伏进一步减少供给。
• 重点企业：旗滨集团和信义玻璃在浮法玻璃和光伏玻璃领域具备优势，有望受益于行业高景气。

消费建材行业

• 行业现状：消费建材是建材子行业中最具成长性的板块，受益于地产集中度提升和精装修渗透率增加。
• 2021年展望：行业趋势延续，但B端建材受三条红线政策影响，应关注C端建材和细分行业结构性机会。
• 驱动因素：地产集中度提升、集采比例增加、精装修和旧改推动行业增长。
• 重点企业：东方雨虹和中国联塑在防水、塑料管道等领域具备技术、渠道和品牌优势，有望持续增长。

关键信息

水泥行业

• 需求：2021年水泥需求预计维持稳定，全年销量小幅下滑1%。
• 价格：水泥价格维持高位，不具备大幅下滑基础，价格震荡。
• 重点公司：中国建材、祁连山、冀东水泥。
  • 中国建材：熟料产能国内第一，具备成本优势，受益于内部整合和玻纤业务。
  • 祁连山：西北水泥龙头，受益于电石渣问题的解决和区域集中度提升。
  • 冀东水泥：华北水泥龙头，受益于雄安新区建设，具备成本和费用改善空间。

玻纤行业

• 需求：建筑、交通、电子、风电等行业需求增长，带动玻纤行业景气度提升。
• 供给：新增产能有限，冷修和浮法转光伏导致供给收缩。
• 价格：行业价格已进入上升通道，2021年有望超预期。
• 重点公司：中国巨石、中材科技。
  • 中国巨石：成本优势显著，高端产品技术领先，受益于光伏玻璃需求。
  • 中材科技：隔膜业务实现盈利，高端产品占比提升，光伏业务持续放量。

玻璃行业

• 需求：地产竣工周期和光伏行业高景气度支撑玻璃需求。
• 供给：供给侧改革和环保政策限制新增产能，冷修高峰和浮法转光伏进一步压缩供给。
• 价格：玻璃价格已处历史高位，库存降至历史低位，价格具备向上弹性。
• 重点公司：旗滨集团、信义玻璃。
  • 旗滨集团：浮法玻璃龙头企业，受益于光伏玻璃需求增长。
  • 信义玻璃：光伏玻璃龙头，业务结构优化，受益于行业景气度提升。

消费建材行业

• 行业趋势：受益于地产集中度提升和精装修渗透率增加，行业集中度持续提升。
• 客户与渠道：消费建材客户包括房企、家装公司、消费者，渠道包括直销、经销和区域代理。
• C端建材：品牌和品质是关键，C端市场比例有望提升。
• 重点公司：东方雨虹、中国联塑。
  • 东方雨虹：防水行业龙头，技术、渠道、品牌优势明显，拓展品类打开成长空间。
  • 中国联塑：塑料管道行业龙头，具备成本、渠道和管理优势，市场空间广阔。

风险提示

• 基建投资不及预期
• 房地产调控政策强于预期
• 环保限产力度放缓
• 海外疫情持续蔓延

总结

2021年建材行业整体仍具投资机会，各细分行业均有不同表现。水泥行业以稳为主，关注结构性和区域性机会；玻纤行业供需两旺，价格有望持续上涨；玻璃行业紧平衡格局下价格仍具弹性；消费建材受益于地产集中度提升和竣工周期，行业成长性突出。重点公司包括中国建材、祁连山、冀东水泥、中国巨石、中材科技、旗滨集团、信义玻璃、东方雨虹和中国联塑，建议关注其在各自细分领域的竞争优势和增长潜力。