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建材行业投资分析总结

核心内容概述

本文为2015年9月21日至9月27日的建材行业周报，由兴业证券研究所发布，分析师黄诗涛提出行业投资策略与观点，重点分析水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材四个子行业，并对相关公司进行评级推荐。

重点公司及评级

投资要点

1. 行业表现：本周建材行业整体涨幅为 -0.84%，低于全部A股指数涨幅 -0.03%，超额收益为 -0.81%。
2. 涨幅前五公司：开尔新材（+18%）、友邦吊顶（+11%）、永高股份（+10%）、洛阳玻璃（+9%）、南玻A（+9%）。
3. 跌幅前五公司：棱光实业（-8%）、西部建设（-9%）、瑞泰科技（-10%）、斯米克（-12%）、上峰水泥（-19%）。
4. 投资策略：
   • 相对收益投资者：建议配置华东的海螺水泥、华新水泥和万年青。
   • 绝对收益投资者：可积极布局友邦吊顶、长海股份、建研集团、开尔新材等公司。
   • 主题投资者：可关注国企改革主题，涉及中建材、中材、海螺系等旗下公司。

子行业观点

1. 水泥行业

• 观点：供需边际弱平衡，预计未来2年水泥行业盈利将处于低点，但随着稳增长政策和房地产周期性回暖，景气将逐步回升。华东地区是行业盈利的制高点。
• 基本面变化：
  • 全国水泥市场价格保持上扬，环比涨幅为 0.62%。
  • 价格上调区域包括上海、江苏、浙江、湖南和广西等地，幅度为10-30元/吨。
  • 需求整体不旺，但华东、华中、华南等地区需求环比改善，库存降低。
  • 预计10月上旬价格以执行前期为主，中下旬部分需求较好地区将继续推动小幅上涨。

2. 玻璃行业

• 观点：需求下行和产能投放将挤压玻璃价格和盈利，关注电子、光伏、节能玻璃等细分领域以及国企改革概念。
• 基本面变化：
  • 金九传统旺季表现不及预期，部分区域出现价格下滑。
  • 深加工企业订单增幅有限，生产企业以去库存为主。
  • 9月末全国白玻均价1156元，环比上涨10元，同比下跌81元。
  • 浮法玻璃产能利用率为 70.16%，环比下降0.98%，同比下降9.52%。
  • 行业库存3231万重箱，环比下降136万重箱，同比上升105万重箱。

3. 玻纤及制品

• 观点：未来2年无大型新增产能，需求在风电、汽车、美国房地产和全球基建带动下增速有望加快，看好玻纤产业链进入反转周期。
• 基本面变化：
  • 市场走势僵持，多数产品价格维稳，部分品种已处低位。
  • 风电需求尚可，但部分项目年底前赶工难度较大。
  • 下游布市场成交价格混乱，中小企业低价货源扰乱市场。
  • 建议震荡中继续买入长海股份和中国巨石。

4. 新型建材

• 观点：长期看好细分领域的优秀龙头，以服务、创新、品牌为核心竞争力。
• 基本面变化：
  • 制造商向服务商转变，提升ROE和客户黏度，如建研集团、北京利尔。
  • 创新推动行业增长，如长海股份、开尔新材。
  • 制造商向类消费、品牌商转变，满足消费者需求，如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶。

估值信息

图表2. 重点公司估值表

数据来源

• wind
• 兴业证券研究所
• 数字水泥网
• 中国玻璃信息网
• 卓创资讯
• CEIC

总结

整体来看，建材行业在2015年9月21日至9月27日期间表现分化，部分公司如开尔新材、友邦吊顶涨幅显著，而如上峰水泥、斯米克则表现不佳。分析师建议投资者根据市场环境和自身策略，关注水泥、玻璃、玻纤及新型建材子行业中的优秀龙头，把握中期价值增长机会。同时，行业基本面有所改善，但整体仍面临需求放缓和产能过剩的挑战，需关注政策支持和市场情绪变化。