20160313-兴业证券-食品饮料行业周报_线上零食爆发_继续买入好想你_13页_675kb

线上零食爆发，继续买入好想你

核心内容

本报告发布于2016年3月13日，主要分析食品饮料行业近期的市场表现，并对重点公司及行业趋势进行点评。报告指出，食品饮料板块在3月第二周下跌2.44%，但跑赢大盘0.36个百分点，整体表现出较强的防御性。在市场风格切换的背景下，食品饮料板块仍具备相对收益优势。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料板块在3月前两周上涨5.54%，跑赢上证综指和沪深300，显示出防御价值。
• 白酒行业趋势：2016年白酒行业有望实现10%的增速，优秀龙头公司表现更佳。重点推荐古井贡酒（省内超预期，省外并购扩张）、五粮液（低估值、低风险）、顺鑫农业（业绩有弹性）。
• 线上零食前景：线上零食在未来3-5年内仍将保持30%-50%的增速，坚果类有望在2020年超过线下，达到50%以上的市场份额。行业竞争仍较为宽松。
• 好想你推荐：继续“买入”好想你，其与百草味合并后，预计在7月前完成产品体系升级，打造4个爆款产品，并试水O2O和微商城模式，重点开发北京、杭州、武汉市场。
• 行业评级：维持食品饮料行业“推荐”评级，长期推荐组合为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份；3月组合为好想你、上海梅林、五粮液、泸州老窖。

关键信息

重点公司表现

重点数据

• 3月2日：主产省（区）生鲜乳平均价格3.54元/公斤，同比上涨3.21%，环比下跌0.28%。
• 3月4日：国产品牌婴幼儿奶粉零售价165.39元/公斤，同比上涨0.43%，环比上涨0.13%。
• 3月4日：猪肉价格26.84元/公斤，环比上涨2.95%；仔猪价格51.17元/公斤，环比上升7.21%；猪粮比价为9.34。

重点公告与新闻

1. 洽洽食品：2015年营收增长6.4%，净利润增长24%，受益于电商发展和原材料价格下降。
2. 海天味业：2015年营收增长15.05%，净利润增长20.06%，Q4收入增速达24.9%，主要增长来源于蚝油和其他产品。
3. 承德露露：2015年营收微增0.13%，净利润增长4.52%，毛利率因苦杏仁价格下降而提高2个百分点。
4. 亨氏上海酱油产量扩大：味事达二期工程竣工，预计5月投产，酱油年产量将翻倍。
5. 剑南春2015年营收增长25%：核心产品水晶剑销量和营收创新高，北京、天津市场增长超50%。
6. 中国成为巴西牛肉最大出口目的地：过去几个月中国共购买9.06亿美元巴西牛肉，占其出口总额的28%。
7. 怪兽饮料即将登陆中国：配方获得初步批准，预计二季度上市，将挑战红牛市场。

估值与配置

• 整体估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为24.04倍，相对沪深300市盈率（TTM）10.82倍，市盈率相对较高。
• 基金配置：基金对食品饮料行业重仓股的持仓比例在15Q4有所下降，行业占比为1.39%，其中白酒和非白酒占比分别为0.58%和0.81%。
• 估值表：重点公司如贵州茅台、伊利股份、百润股份等的PE（15E）和PE（16E）均在合理范围内，部分公司估值有所下降，但仍具备投资价值。

风险提示

• 经济放缓风险：若经济继续放缓，消费可能持续下滑，影响行业整体表现。
• 市场风格切换风险：市场风格可能继续切换，影响食品饮料板块的相对收益。

下周重点事项提醒

• 华润啤酒：3月14日从重要指数中剔除。
• 皇氏集团、得利斯、莲花健康：3月15日年报预计披露。
• 龙大肉食、百润股份、白云山、统一企业中国、贝因美：3月16日或18日年报预计披露。
• 汤臣倍健：3月18日股东大会召开。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

分析师信息

• 陈嵩昆：chensongk@xyzq.com.cn，S0190515080001
• 王晓明：wangxm@xyzq.com.cn，S0190514080001

法律声明

• 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 兴业证券可能持有相关公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

信息披露

• 客户可查询www.xyzq.com.cn网站获取静默期安排和关联公司持股情况。