20180827-华创证券-好想你-002582.SZ-中报点评_推进产品战略转型_并购后融合步伐加速_5页_814kb

好想你（002582）中报点评总结

核心内容

好想你（002582）于2018年发布中报，显示公司上半年业绩表现良好，整体实现营业总收入26.26亿元，同比增长35.11%，归母净利润1.03亿元，同比增长50.29%。其中，第二季度营业总收入为8.35亿元，同比增长29.87%，但归母净利润出现亏损，去年同期盈利，显示短期业绩波动。

公司预计1-9月份归母净利润在0.88-1.32亿元之间，同比增长0-50%。尽管上半年业绩略低于市场预期，但百草味表现稳健，带动公司整体增长。

主要观点

产品战略转型与增长

1. 百草味持续增长：百草味上半年收入同比增长约40%，成为公司增长的重要引擎。
2. 产品端发力：公司持续推进大单品策略，推出“锁鲜”系列产品，如每日坚果和28度锁鲜枣，满足健康消费趋势。
3. 新产品布局：围绕“红枣+FD冻干食品”战略，推出“清菲菲”和“简单枣面”等即食产品，抢占冻干食品市场。

渠道与营销优化

1. 全渠道融合：公司加快新零售布局，推动电商、专卖、商超渠道融合，提升整体运营效率。
2. 旗舰店升级：好想你4.0旗舰店聚焦“极致体验+生态运营+数据驱动”，已开设7家门店，计划在河南开设30家门店。
3. 精准营销策略：通过植入热播电视剧等方式提升品牌曝光，带动“抱抱果”销量增长40%以上。

并购后融合加速

1. 产品融合：并购后，好想你与百草味共同构建研发机制，发挥双方在健康食品领域的优势。
2. 系统融合：推动线上线下信息化系统整合，实现线上下单、门店配送、智慧互动等场景。
3. 供应链整合：构建统一的对外采购平台，利用好想你新疆地区采购优势与百草味的休闲食品供应体系，提升整体供应效率。

关键信息

• 财务表现：

  • 2018年上半年主营收入同比增长35.11%，归母净利润同比增长50.29%。
  • 百草味收入同比增长40%，好想你本部收入同比增长接近20%。
  • 公司预计2018年全年归母净利润为1.88-2.62亿元。

• 盈利预测：

  • 2018年、2019年、2020年归母净利润分别为1.88亿、2.61亿、3.47亿。
  • 对应PE分别为27倍、19倍、15倍，投资建议维持“推荐”评级。

• 主要财务指标：

  • 毛利率保持稳定在29%左右，净利率逐步提升至4.5%。
  • ROE和ROIC逐年改善，分别达到5.4%和5.8%（2018E）。
  • 资产负债率维持在36.7%-37.2%之间，流动比率和速动比率均保持稳定。

• 风险提示：

  • 产品价格不及预期。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 当前价：9.87元。
• 未来预期：公司预计未来6个月内表现将超越沪深300基准指数10%-20%。

财务预测表摘要

财务比率摘要

公司基本数据

研究团队信息

• 组长、高级研究员：龚源月（法国ESSEC商学院硕士）
• 研究员：张燕（上海社会科学院硕士）
• 助理分析师：曹岩（对外经济贸易大学硕士）
• 助理研究员：杨传忻（帝国理工学院硕士）
• 首席分析师：董广阳（上海财经大学硕士，连续三年新财富、水晶球、金牛奖食品饮料行业最佳分析师）

风险提示

• 产品价格不及预期可能影响盈利能力。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。