20160320-兴业证券-食品饮料_短期市场风险偏好上升_继续推荐好想你_12页_1mb_1mb

报告摘要

短期市场风险偏好上升，继续推荐好想你

核心内容

本报告指出，短期市场风险偏好上升，继续推荐食品饮料行业中的好想你。同时，中长期来看，白酒板块具备持续增长潜力，重点推荐古井贡酒、五粮液和顺鑫农业。行业整体维持“推荐”评级，认为食品饮料板块具备投资价值。

主要观点

市场表现：3月第三周食品饮料指数上涨4.69%，跑输大盘0.40pct。食品综合子行业涨幅最大，达到9.1%。白酒板块涨幅较小，仅为1.5%。
好想你表现突出：本周好想你涨幅高达20.80%，远超行业平均水平。分析师认为其作为A股零食电商第一股，具备高增长和高关注度。
线上零食行业前景：线上零食行业预计未来3-5年将继续保持高成长性，行业规模有望从150亿扩大至400-500亿。百草味和三只松鼠已形成第一梯队，份额快速提升。
好想你增长路径：百草味16年前两个月收入实现翻倍增长，全年有望超预期。未来通过提高客单价、提升毛利率、入仓模式占比提升和降低物流费用，有望将净利率拉升至5%以上。
融资与营销计划：好想你融资后将加大营销力度，计划通过杨洋代言和热门剧植入，复制RIO当年盛况。短期目标市值90亿，一年期目标150亿。
白酒板块中长期看好：白酒行业恢复可持续，房地产产业链复苏有望推动商务消费超预期。资金避险情绪增强，白酒基本面稳健、估值较低，全年投资机会显著。
重点推荐公司：古井贡酒（省内超预期，省外并购扩张）、五粮液（低估值、低风险）、顺鑫农业（白酒增速快，业绩有弹性）。
行业评级维持：食品饮料行业维持“推荐”评级，长期推荐组合为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份；3月组合为好想你、上海梅林、五粮液、泸州老窖。

关键信息

行情回顾

食品饮料指数：3月第三周上涨4.69%，跑输大盘0.40pct。
子行业表现：食品综合领涨9.1%，黄酒8.3%，乳品7.7%，葡萄酒7.5%，其他酒类7.5%，软饮料7.3%，调味发酵品6.9%，啤酒6.5%，肉制品2.5%，白酒1.5%。

重点公司表现

好想你：本周涨幅20.80%，居板块前列。
其他重点公司：张裕A（6.49%）、南宁糖业（7.22%）、泸州老窖（5.21%）、贵州茅台（-0.90%）、伊利股份（6.96%）、中炬高新（11.13%）、五粮液（2.76%）。

估值与配置

行业估值：食品饮料板块市盈率（TTM）25.06倍，相对沪深300市盈率（TTM）11.30倍为2.22倍；市净率4.15倍，相对沪深300市净率1.64倍为2.53倍。
基金配置：15Q4食品饮料行业基金重仓股占比为1.39%，同比下降0.46pct，环比下降0.28pct。白酒和非白酒占比分别为0.58%和0.81%。

重点数据

生鲜乳价格：截至3月9日，主产省（区）生鲜乳平均价格3.55元/公斤，同比上涨3.80%，环比上涨0.28%。
婴幼儿奶粉价格：3月11日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为165.59元/公斤，同比上涨0.52%，环比上涨0.12%。
猪肉价格：3月18日猪肉价格26.31元/公斤，环比下跌2.70%；仔猪价格55.16元/公斤，环比上升4.29%；生猪价格19.21元/公斤，环比上涨1.48%；猪粮比10.06。

重点公告新闻

皇氏集团：2015年营收16.8亿，同比+49.09%；归母净利润1.84亿，同比+144.63%。主要因并购盛世骄阳，影视制作与广告传媒业务大幅增长。
百润股份：2015年营收23.51亿，同比+107.28%；归母净利5.00亿，同比+74.36%。主要因完成对巴克斯酒业的收购，预调鸡尾酒业务上半年爆发增长。
贝因美：2015年营收45.34亿，同比-10.20%；归母净利1.04亿，同比+50.45%。主要因战略合作及经销体系变革优化成本，综合毛利率提高2.61%。