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好想你收购百草味，协同效应显著

核心内容

本报告分析了2016年2月第四周食品饮料行业的市场表现，指出行业整体下跌1.8%，但优于大盘表现，凸显防御性。重点推荐公司包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等，并对好想你收购百草味后的协同效应进行了深入探讨。

主要观点

• 行业表现：2月第四周食品饮料指数下跌1.8%，跑赢大盘1.58个百分点。白酒板块表现突出，茅台周涨幅达6.76%，成为市场避险情绪下的亮点。
• 茅台表现：1月份茅台销售收入接近100亿元，同比增长显著，主要原因是春节提前导致经销商提前提货。预计春节期间整体出厂口径增长约10%，终端平稳增长，符合预期。分析师看好茅台的大众化增长，认为其估值中枢将从15倍PE向20倍PE移动。
• 好想你收购百草味：好想你复牌后强势上涨33.10%，低价收购百草味后，品类与渠道协同效应显著。公司计划推出微商城+O2O模式，可能引发销售渠道变革。重组后目标总市值85亿元，考虑协同效应，估值仍有提升空间，上调至“买入”评级。
• 行业评级：维持食品饮料行业“推荐”评级，长期推荐组合包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份。3月组合新增好想你、上海梅林。
• 市场趋势：年初至今食品饮料板块累计下跌18.49%，跑赢上证综指和沪深300，显示其防御性特征。

关键信息

重点公司行情

重点数据

• 生鲜乳价格：截至2月17日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.56元/公斤，同比上涨3.79%。
• 婴幼儿奶粉价格：2月19日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为165.15元/公斤，同比微涨0.06%，环比下跌0.08%。
• 猪肉价格：2月19日猪肉价格为27.1元/公斤，环比下跌1.63%；仔猪价格为47.15元/公斤，环比上涨12%；生猪价格为18.47元/公斤，环比下跌0.43%；猪粮比为9.01。

风险提示

• 经济放缓：经济继续放缓可能导致消费持续下滑。
• 市场波动：市场对食品饮料板块的配置可能因经济环境变化而波动。

重点公告新闻

下周重点事项提醒

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）；中性（相对表现与市场持平）；回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）；增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）；中性（相对大盘涨幅在-5%~5%）；减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

分析师声明

分析师陈嵩昆、王晓明具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具本报告，未因本报告获得任何形式的补偿。

法律声明

本报告由兴业证券研究所发布，仅供客户使用。未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。