20170214-渤海证券-化学制药行业周报_把握行业变革中的结构性机遇_15页_827kb

化学制药行业周报总结

核心内容概述

本周化学制药行业周报主要围绕政策变化、企业动态、市场行情及投资策略展开，分析师任宪功对行业发展趋势进行了深入分析，并重点推荐了恒瑞医药、华东医药、信立泰和华润双鹤等个股。

行业要闻

1. 国务院办公厅发布政策文件
   为深化医药卫生体制改革，提高药品质量疗效，规范药品流通和使用行为，国务院发布了《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》。该文件强调了药品上市审评审批、仿制药一致性评价、药品上市许可持有人制度试点、药品生产质量安全监管、医药产业结构调整及药品有效供应保障等关键内容。

2. 吉利德发布2016年度财报
   吉利德全年总收入为303.9亿美元，相比2015年略有下降。其抗病毒系列产品收入下降明显，但艾滋病业务因TAF相关药物表现亮眼，为公司带来21.1亿美元收入。不过，丙肝市场持续萎缩，公司未来增长面临挑战。

3. 国家食药监总局公布GMP证书收回情况
   2016年全国共收回170张GMP证书，较2015年有所增加，表明药监部门对药品生产质量监管力度加大。

4. 罗氏制药/基因泰克扩大生物药产能
   罗氏计划扩大生物药产能，缩减小分子药物生产活动。公司已收购一家API厂区，并将关闭部分未充分利用的小分子药物生产设施，显示出其战略重心向生物药转移。

公司公告

1. 恒瑞医药

   • 获得苯磺顺阿曲库铵注射液美国FDA和CFDA上市许可
   • 获得醋酸卡泊芬净《药品注册批件》
   • 获得注射用紫杉醇（白蛋白结合型）《药物临床试验批件》
   • 产品在国内外市场均有销售潜力，公司投入大量研发费用。

2. 千红制药

   • 2016年实现营业总收入增长3.89%，但净利润下降15.94%
   • 主要原因是药品招标导致毛利下降，研发投入增加及新品种市场投入增加。

3. 海普瑞

   • 第二期员工持股计划进展顺利，累计买入11,946,380股，占公司总股本的0.96%。

4. 广生堂

   • 与药明康德签订战略合作框架协议，共同开发乙肝、脂肪肝及肝癌相关创新药。

市场行情回顾

• 近5个交易日，沪深300指数上涨1.87%，申万一级行业全部上涨，但医药生物板块涨幅仅为0.93%，落后于大盘。
• 医疗器械板块涨幅最大，医药商业板块出现下跌，化学制药板块上涨0.52%。
• 医药生物板块市盈率为40.10倍，化学制药板块为42.06倍，相较于全体A股（剔除银行股）的溢价率分别为29.90%和36.25%，较上周有所下降。
• 个股方面，鲁抗医药、富祥药业和易明医药涨幅居前；博腾股份、康弘药业和华海药业领跌。

投资策略

• 医药行业整体表现良好，但涨幅落后于周期性行业。
• 部分医药企业在当前估值下已具备安全边际，且具有一定的成长性。
• 建议关注估值合理、有业绩增长预期的个股，着眼长期布局。
• 2016年医药制造业主营业务收入和利润总额分别增长9.7%和13.9%，利润增速连续三年稳定在12-14%之间，行业呈现筑底态势。
• 医保控费进一步强化，药品招标中降价仍是主基调，预计行业将维持稳定增长，难以再现高速增长。
• 政策导向下，自主创新和首仿能力强的企业、优质仿制药企业将受益。
• 辅助用药限制将促使药品消费结构变化，高临床价值药品销售额增速有望超过平均水平。
• 行业细分领域将出现分化，需结合产业发展趋势和政策方向选择标的。
• 本周推荐个股：恒瑞医药、华东医药、信立泰、华润双鹤。

关键信息总结

• 行业评级：看好
• 重点推荐：恒瑞医药、华东医药、信立泰、华润双鹤（均为增持）
• 政策影响：鼓励自主创新和仿制药发展，限制辅助用药，推动行业结构优化。
• 市场表现：医药生物板块整体上涨，但涨幅落后于大盘，估值较高。
• 企业动态：恒瑞医药在多个产品上取得突破，吉利德面临丙肝市场萎缩挑战，罗氏加快生物药产能扩张。
• 投资建议：关注估值合理、业绩增长预期明确的个股，着眼长期布局。

估值与溢价率

• 申万医药生物板块市盈率为40.10倍，化学制药板块为42.06倍。
• 相较于全体A股（剔除银行股）的溢价率分别为29.90%和36.25%，较上周有所下降。

图表目录

• 图1：维生素A价格
• 图2：包衣维生素C价格
• 图3：维生素E价格
• 图4：维生素D3价格
• 图5：泛酸钙价格
• 图6：维生素B2价格
• 图7：近5个交易日申万一级行业涨跌幅
• 图8：近5个交易日医药生物行业子版块涨跌幅
• 图9：SW化学制药板块估值情况
• 图10：SW医药生物板块估值情况

投资评级说明