20170510-渤海证券-化学制药行业周报_弱势行情之下关注低估值个股_14页_786kb

弱势行情之下关注低估值个股总结

核心内容

本报告为渤海证券股份有限公司医药行业研究小组发布的化学制药行业周报，发布于2017年5月10日。报告旨在分析当前医药生物行业及化学制药子行业在市场整体弱势背景下的表现，并提出投资策略，推荐具有成长潜力和估值优势的个股。

主要观点

行业整体表现

• 医药生物行业在近5个交易日内下跌 2.50%，跑输沪深300指数。
• 化学制药行业下跌 1.93%，整体估值较上周有所下降。
• 医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为 38.29倍，化学制药行业为 38.90倍，均高于全体A股（剔除银行股）的市盈率，溢价率分别为 41.55% 和 43.81%。

政策导向

• 国务院发布《深化医药卫生体制改革2017年重点工作任务》，推动分级诊疗、现代医院管理、药品供应保障等改革，强调一致性评价和医保药品支付标准试点。
• 对辅助性、营养性等高价药品实施重点监控，利好品质优良、竞争格局良好、临床价值高的仿制药和国产创新药。
• 青海省发布药品目录调整方案，重点调入适应地方医疗需求、临床必需、价格合理的药品，调出不符合地方疾病谱的药品。

市场动态

• 北京医药分开综合改革实施四周，药品费用与药占比双降，累计节约药品费用约 4.2亿元，基层医院门急诊量上升，分级诊疗初见成效。
• 医药行业整体面临政策压力，但部分优质企业受益于医保目录调整、产品结构优化等利好因素。

关键信息

重点个股推荐

公司公告亮点

1. 华海药业：替米沙坦片获得美国FDA批准文号，为治疗高血压的常用药物，国内市场份额较高。
2. 九洲药业：与绿叶制药签订原料药委托加工合作框架协议，推动原料药定制化生产，增强产业链协同。
3. 恒瑞医药：IDO抑制剂SHR9146获准开展临床试验，是国内首个进入临床阶段的该类药物，研发投入达 2780万元。
4. 复星医药：高级管理人员增持公司股份，显示对公司未来发展的信心。

产品价格变化

• 维生素C价格保持强势，维持在 70元/千克。
• 维生素D3和维生素E价格保持稳定。
• 泛酸钙价格小幅上涨。
• 维生素A、维生素B2价格回调。

投资策略

在当前市场整体弱势背景下，建议关注以下两类个股：

1. 绩优白马股：具有稳定业绩和良好成长性，估值较低，具备防御性。例如：华东医药、华润双鹤。
2. 业绩出现拐点的中小市值个股：在估值合理的前提下，关注其未来增长潜力。例如：恩华药业、常山药业。

风险提示

• 药品招标中可能出现较大降价幅度。
• 原料药价格上涨幅度可能不及预期，影响企业利润。

行业评级

• 化学制药行业评级：看好，预计未来12个月内相对沪深300指数涨幅超过 10%。

投资评级说明

结论

在医药行业整体承压的环境下，报告建议投资者关注估值较低、业绩稳定的绩优股以及业绩出现拐点的中小市值个股。政策层面的利好（如医保目录调整、一致性评价）为优质仿制药和创新药提供了发展机遇。同时，部分原料药价格上涨可能提升相关企业的盈利能力。整体来看，化学制药行业仍具备投资价值，建议在合理估值区间内布局。