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医药行业周报总结（2018年06月19日）

核心内容

本报告分析了2018年6月医药行业整体表现及政策动向，指出尽管上周医药生物指数下跌5.17%，但行业长期向上的趋势未变。报告认为，随着我国老龄化加速和医保控费政策的推进，医药行业将出现结构性分化，利好临床刚需和进口替代品种。

主要观点

• 行业表现：医药生物指数下跌5.17%，涨幅排在行业倒数第4位，跑输沪深300指数4.48个百分点。细分行业中，医疗器械跌幅最大，达7.36%，而医药商业跌幅最小，为3.11%。
• 估值情况：申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为35.06倍，较上周下跌2.05个单位。相对沪深300的估值溢价率为183.41%，处于相对低位。
• 政策动向：
  • 国家医保局挂牌，医保控费将成为长期趋势。
  • PD-1单抗药物Opdivo在中国获批，标志着我国肿瘤免疫治疗进入新阶段。
  • 四价流感病毒裂解疫苗获批上市，预计提升我国流感疫苗接种率。
  • CRO、CMO行业获得国家发改委等四部门支持，创新药物战略逐步落地。
• 投资建议：推荐关注估值合理、业绩和成长性确定的标的，重点推荐两条投资主线：
  1. 受益新版医保目录：重点关注肿瘤、心血管疾病及糖尿病等大病种领域新进医保品种，如恒瑞医药、复星医药、人福医药、丽珠集团、康弘药业等。
  2. 受益于一致性评价：关注通过一致性评价的公司，如海普瑞、京新药业、华海药业、信立泰等。

行业动态

1. 广东发布“互联网+医疗健康”发展行动计划：计划到2020年三甲医院全面开展“互联网+”医疗服务，鼓励药事服务社会化，利好连锁民营药店。
2. 国家发改委等四部门支持CRO、CMO行业发展：申报企业需满足一定合同金额要求，单个项目可获中央预算内投资支持。
3. Opdivo获批用于二线治疗非小细胞肺癌：这是我国首个以PD-1为靶点的单抗药物，将为患者提供新的治疗选择。
4. 首款四价流感病毒裂解疫苗获批上市：将提升我国流感疫苗覆盖率，推荐关注相关疫苗企业。

上市公司重要公告

• 丽珠集团：转让控股孙公司股权。
• 翰宇药业：与云锋麒泰共同设立深圳源石，收购AMW股权。
• 复星医药：生物类似药利妥昔单抗注射液启动临床Ⅲ期试验。
• 天士力：获得治疗腓骨肌萎缩症1A型药物PXT3003的临床试验批件。
• 华兰生物、长生生物：四价流感病毒裂解疫苗获批生产。
• 安科生物：控股子公司获得重组人酸性成纤维细胞生长因子凝胶的临床试验批件。
• 其他公司：涉及增减持、批件、证书及人事变动等公告，部分公司获得临床试验批件或生产许可。

重点推荐标的

风险提示

• 政策风险：医保控费政策可能对部分企业造成压力。
• 市场估值风险：行业估值处于相对低位，需警惕市场回调风险。

投资组合

• 推荐公司：海普瑞、大参林、翰宇药业、昭衍新药、安科生物、乐普医疗、爱尔眼科。
• 投资逻辑：关注估值合理、业绩和成长性确定的标的，把握医保目录和一致性评价带来的结构性增长机会。

相关报告

• <<关注医保目录和一致性评价带来的结构性增长机会>>（2018-06-11）
• <<短期回调不改长期向上趋势>>（2018-06-03）
• <<产业升级趋势确定，看好医药长期投资价值>>（2018-05-21）

总结

报告指出，医药行业虽经历短期回调，但长期向上的趋势未变。政策支持和市场需求推动行业结构性分化，利好临床刚需和进口替代品种。建议投资者关注估值合理、业绩确定的标的，特别是受益于医保目录和一致性评价的企业。