20230131-天风证券-家用电器23W4周度研究_春节期间消费数据+家电相关政策+零售额追踪_13页_1mb

家电行业周度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春节期间家电消费情况、相关政策、零售额走势以及行业数据，旨在为投资者提供关于家电行业的投资建议。

主要观点

春节期间消费情况

• 春节假期全国旅游出游人数达3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。
• 春节期间，生活服务业消费增长显著，异地消费同比增长76%。
• 春节期间由于物流和装修暂停，家电消费属于淡季，短期数据意义有限，需持续追踪。

家电相关政策

• 国常会强调推动消费恢复，支持汽车、家电等大宗消费。
• 上海市政府出台方案，对置换购买纯电动汽车给予1万元补贴，对购买绿色智能家电给予10%的补贴，最高1000元。

零售额追踪

• 线上渠道：冰柜、养生壶、净饮机、洗地机等产品增速超过10%。
• 线下渠道：集成灶、冰柜、电蒸锅、空气炸锅、净饮机、扫地机器人、洗地机和清洁电器等产品增速超过10%。

关键信息

内销趋势

• 疫情后线下消费场景逐步修复，可选属性强的家电品类需求有望改善。
• 长期来看，中产阶级收入增速及预期信心下滑，家电必选品消费可能好于可选品，形成“K型复苏”。
• 地产政策改善，推动需求端政策落地，政府托底房价带动居民消费ASP提升。

外需趋势

• 北美五大零售商库存增速下行，库存压力缓解。
• 海运价格快速下滑，为国内家电企业出海提供成本优势。
• 美国CPI同比增速连续三月回落，欧洲CPI仍处于高位，若通胀缓解，外需有望改善。
• 热泵需求持续高景气，存在结构性机会。

制造力外溢

• 家电企业跨界进入汽零、储能、光伏等领域，开启第二成长曲线。
• 建议关注市值较小且业绩确定性较高的转型标的。

投资建议

推荐标的

1. 白电（疫后修复+地产改善+海外改善）：

   • 海尔智家
   • 格力电器
   • 海信家电
   • 美的集团

2. 厨大电（疫后修复+地产改善）：

   • 老板电器
   • 亿田智能
   • 火星人

3. 零部件（第二曲线高景气）：

   • 盾安环境（与天风机械组联合覆盖）
   • 三花智控

4. 小家电（疫后修复/海外改善）：

   • 科沃斯
   • 石头科技
   • 九阳股份
   • 小熊电器
   • 苏泊尔
   • 飞科电器

5. 黑电&电工（疫后修复/海外改善/地产改善）：

   • 公牛集团
   • 海信视像

其他关注

• 建议关注大元泵业，其2022年业绩预增，净利润同比增长约74.83%-88.06%。

风险提示

• 第三方数据偏差风险
• 疫情扩大风险
• 房地产市场波动风险
• 汇率与原材料价格波动风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

行业数据

出货端

• 空调：22M11内销量同比-6.5%，外销量同比+1.1%，增速环比-1.9/+10.8pct，22M1-M11内销量累计同比-0.3%，外销量累计同比-3.6%。
• 冰箱：22M11内销量同比-1.7%，外销量同比-37.4%，增速环比-6.8/+3.4pct，22M1-M11内销量累计同比-2.6%，外销量累计同比-21.2%。
• 洗衣机：22M11内销量同比-15.3%，外销量同比-8.7%，增速环比-2.9/-7.7pct，22M1-M11内销量累计同比-9.1%，外销量累计同比-6.6%。
• 油烟机：22M11内销量同比-19.0%，外销量同比-40.5%，增速环比-5.1/+10.6pct，22M1-M11内销量累计同比-14.9%，外销量累计同比-26.5%。

零售端

• 中怡康数据：

  • 空调、冰箱、冷柜、养生壶22M9零售量同比下滑，其中空调-31%，冰箱-26%，冷柜-32%，油烟机-28%。
  • 除冰箱外，大家电均价有所增长，其中空调+6%，冷柜+8%，洗碗机+8%，烟机+4%。
  • 累计看，空调均价+9%，冰箱均价-8%，冷柜均价+11%。

• 奥维云网数据：

  • 线上渠道：空调、冰箱、冷柜、养生壶增长较快，集成灶下滑明显。
  • 线下渠道：冷柜、扫地机、电饭煲等产品实现正增长。

原材料价格走势

• 铜：1月20日价格为70300元/吨，较上周+2.79%，今年以来+5.95%。
• 铝：1月20日价格为19390元/吨，较上周+4.92%，今年以来+3.55%。
• 塑料城价格指数：1月17日为857.65，今年以来-0.79%。
• 钢材综合价格指数：1月13日为115.08，较上周+1.01%，今年以来+1.62%。

行业新闻

• 莱克电气：2022年净利润同比增长89.02%-108.92%，预计为95,000万元至105,000万元。
• 大元泵业：2022年净利润同比增长74.83%-88.06%，预计为2.57亿元至2.52亿元。

总结

总体来看，2023年家电行业在疫情后呈现修复迹象，尤其是线下渠道改善明显。外需方面，库存压力缓解，海运价格下降，为出口提供优势。同时，部分企业通过跨界发展实现第二增长曲线，值得关注。在投资策略上，建议关注白电、厨大电、零部件、小家电及黑电&电工等板块，同时留意大元泵业等转型标的。风险方面，需警惕疫情扩大、房地产波动、汇率和原材料价格变化等。