20230131-银河期货-玉米_淀粉报告_春节期间_玉米现货表现平淡_10页_1mb

玉米&淀粉报告总结

核心内容

春节期间，玉米及淀粉市场整体表现平淡，现货价格相对稳定，期货市场则围绕节后需求和成本支撑进行交易。全球及国内玉米供应偏紧，但国内需求略低于去年，玉米价格在2850-2900元/吨区间震荡。淀粉行业受玉米库存偏低和副产品价格走弱影响，利润亏损较大，但预计3月后库存将出现拐点，利润有望修复。

主要观点

• 全球供应偏紧：USDA1月报告显示全球玉米产量略低于前月，库存减少，库销比偏低，供应偏紧，美玉米高位震荡，进口利润较高。
• 国内供应偏紧：国内玉米产量略高于去年，但受种植成本上升影响，整体供应偏紧，需求略降，主要因养殖利润亏损和疫情抑制。
• 现货市场表现：春节期间，东北地区深加工企业收购积极，库存增加；北方和广东港口库存较低，收购清淡。饲料企业因利润亏损，采购意愿不强。
• 淀粉市场表现：淀粉库存继续累积，利润亏损较大。春节后需求恢复，预计库存拐点将出现，利润有望改善。
• 期货市场波动：05玉米期货价格震荡，与淀粉价差从300回落至250附近，预计未来价差有望回升至220-320区间。

关键信息

一、供需数据

• 全球玉米供需：1月产量1155.95百万吨，库存296.42百万吨，库销比偏低。
• 美国玉米：1月产量348.75百万吨，库存31.54百万吨，出口检验量较高，进口利润为225元/吨。
• 巴西玉米：1月产量125百万吨，库存7.25百万吨，环比下降。
• 阿根廷玉米：1月产量52百万吨，库存1.49百万吨，与前月持平。
• 国内玉米供需：1月产量277百万吨，消费289百万吨，进口20百万吨，总供给略高于去年，总需求略低于去年。

二、饲料需求

• 饲料产量：2022年11月全国工业饲料产量2579万吨，环比下降2.8%，同比下降1.5%。
• 饲料企业库存：1月19日全国饲料企业玉米平均库存34.83天，较去年同期下降1.04%。
• 生猪市场：12月能繁母猪存栏量环比增长0.76%，同比增加10.18%；商品猪存栏量环比增长1.76%，同比增加12.69%。生猪出栏均价14.62元/公斤，自繁自养利润亏损242元/头。

三、深加工市场

• 深加工库存：1月18日全国深加工玉米库存381.3万吨，较上周增长30.05%；淀粉库存80.8万吨，月增幅6.18%。
• 淀粉利润：1月19日山东淀粉利润为-111元/吨，吉林为-67元/吨，整体亏损较大。
• 开机率下降：淀粉企业开机率降至43.76%，节后预计逐步恢复。

四、价格走势

• 玉米现货：鲅鱼圈平仓价2870元/吨，山东现货2900元/吨，价格相对稳定。
• 玉米期货：05玉米期货价格震荡，1月3日-9日波动幅度较小，基本在2830-2890元/吨区间。
• 玉米与淀粉价差：05玉米与淀粉价差预计在220-320元/吨区间，目前处于250附近，有望走扩。
• 淀粉期货：03淀粉节前大幅下跌，从3050跌至2940附近，05淀粉升水较多，但盘面仍处于盈亏线附近。

行情展望

• 玉米：节后需求恢复，下游开始备货，成本支撑较强，预计玉米价格继续窄幅震荡，可关注2830元/吨附近做多。
• 淀粉：预计3月后库存出现拐点，需求恢复，淀粉价格有望上涨，05玉米与淀粉价差有望回升至300以上。

交易策略

1. 单边策略：轻仓多05玉米，关注2830元/吨附近支撑。
2. 套利策略：做扩05玉米淀粉价差，入场点250-230，目标位300附近，止损200。
3. 期权策略：可考虑卖出c2305-P-2820，或同时卖出c2305-P-2820和c2301-C-2900。

联系方式

• 研究员：刘大勇
• 期货从业证号：F03107370
• 期货投资咨询证号：Z0018389
• 电话：021-65789255
• 邮箱：jianghongyan_qh@chinastock.com.cn