20230128-德邦证券-家用电器行业23W4周观点_春节消费如期回暖_家电宠物表现提振_13页_1mb

家用电器行业周度分析总结

核心内容

2023年春节假期期间，国内消费市场迎来回暖，家电与宠物消费表现亮眼。随着防疫政策的优化，线下客流恢复明显，消费信心逐步修复，推动家电销售增长。此外，多地推出消费券刺激家电消费，进一步提振市场。同时，原材料价格环比回升，可能对家电企业毛利率和盈利能力产生压力。

主要观点

• 春节消费回暖：春节期间全国旅客发送量达7.92亿人次，较2022年同期增长54%，较2019年同期下降47%；国内旅游出行人次达3.08亿，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；电影票房同比增长11.9%，观影人次增长13.2%，全年总票房同比增长209.9%。
• 家电消费表现：苏宁易购数据显示，空气炸锅、破壁机等“懒人帮手”生活电器销售环比增长117%；京东显示，家电成交额提升明显，低线城市偏好家电；天猫超市宠物消费增长显著，猫包搜索量环比增长60%，宠物年夜饭、洗护产品销量同比增长20%和50%。
• 政策支持：多地发放家电消费券，如郑州、沈阳、天津、青岛等，进一步刺激消费市场。
• 投资建议：建议关注多个主线，包括线下消费回暖相关企业（如九阳股份、光峰科技、小熊电器）、扫地机景气度回升相关企业（如科沃斯、石头科技）、投影仪龙头极米科技、地产修复场景相关企业（如海尔智家、美的集团、火星人、亿田智能、老板电器）以及公司治理优化、盈利能力修复的企业（如海信家电、海信视像）。

关键信息

行情数据

• 家电板块本周周涨幅为+1.5%。
• 各子板块表现：白电+1.6%、黑电+2.0%、小家电+0.1%、厨电-3.1%。

原材料价格

• LME铜、铝价格环比分别上涨2.0%和3.5%。
• 塑料和钢材价格环比分别上涨2.9%和1.0%。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响毛利率和盈利能力。
• 消费疲软或疫情反复可能影响终端需求。
• 汇率波动可能带来非经营性影响。
• 芯片缺货可能影响出货量和盈利能力。

各板块销售数据跟踪

白电板块

• 美的集团：线下销额同比+1.6%，线上销额同比+0.1%。
• 格力电器：线下销额同比+1.7%，线上销额同比+0.1%。
• 海尔智家：线下销额同比+0.0%，线上销额同比+0.1%。
• 海信家电：线下销额同比+3.2%，线上销额同比+0.1%。

厨电板块

• 老板电器：线下销额同比-4.3%，线上销额同比-3.2%。
• 火星人：线下销额同比-1.4%，线上销额同比-0.8%。
• 亿田智能：线下销额同比-5.7%，线上销额同比-0.1%。
• 小天鹅：洗衣机线下销额同比-40%，线上销额同比-39%。
• 格力：空调线下销额同比-37%，线上销额同比-39%。

小家电板块

• 九阳股份：线下销额同比-2.5%，线上销额同比-4.4%。
• 苏泊尔：线下销额同比-3.2%，线上销额同比-1.1%。
• 小熊电器：线下销额同比-3.2%，线上销额同比-0.1%。
• 新宝股份：线下销额同比-1.8%，线上销额同比-0.1%。
• 北鼎股份：线下销额同比-0.1%，线上销额同比-0.1%。
• 科沃斯：线下销额同比-11%，线上销额同比-11%。
• 石头科技：线下销额同比-10%，线上销额同比-11%。
• 莱克电气：线下销额同比-46%，线上销额同比-11%。

黑电板块

• 海信视像：线下销额同比-2.3%，线上销额同比-2.3%。
• 创维数字：线下销额同比-7.0%，线上销额同比-2.3%。

行业新闻

• 清洁电器市场：2022年清洁电器全渠道零售额同比增长4%，但零售量下降14.5%。
• 收旧换新政策：商务部等13部门发布通知，推动家电“以旧换新”活动，进一步激活家电市场。

上游跟踪

原材料价格走势

• 铜、铝、塑料、钢材价格均呈现环比上涨趋势。

海运运价及港口情况

• 海运运价上涨，洛杉矶港口等靠船只数及平均等靠时间有所增加。

房地产数据跟踪

• 商品房销售面积：累计销售面积和当月销售面积均有所增长。
• 房屋竣工面积：累计竣工面积和当月竣工面积均呈现上升趋势。
• 房屋新开工面积：累计新开工面积和当月新开工面积有所增长。
• 房屋施工面积：累计施工面积和当月施工面积均增长。
• 30大中城市成交面积：成交面积持续增长，显示房地产市场回暖迹象。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上。
  • 增持：相对强于市场5%~20%。
  • 中性：相对市场在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场5%以下。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上。
  • 中性：预期行业回报介于-10%~10%之间。
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随时间变化，不保证一致性。
• 报告内容不得被擅自复制、分发或引用，需获得书面授权。

分析师简介

• 谢丽媛：德邦证券家电行业首席分析师，具备证券投资咨询执业资格，曾在天风证券和华安证券担任家电行业研究员及新消费行业负责人，拥有丰富的行业研究经验。

总结

综上所述，春节消费回暖带动家电市场复苏，特别是健康家电和宠物相关产品表现突出。同时，线下客流恢复和政策支持进一步推动消费信心修复，为家电行业带来积极影响。尽管存在原材料价格上涨和疫情反复等风险，但整体市场预期向好，建议关注多个投资主线。