20230307-紫金天风-铜周报_不必纠结5％_24页_1mb

报告摘要

本周铜价企稳并震荡运行，市场对沪铜“在当前位置获得支撑”的判断基本吻合。尽管5%的经济增长目标一度引发市场对强刺激的期待，但实际增速仍需通过经济内生动力来修正。国内消费逐渐恢复，市场对旺季消费的环比改善持乐观态度，预计铜价将震荡上行。

铜价走势：
- 铜价上周企稳，与预期一致；
- 若美元上涨趋势未进一步显现，铜价大概率将震荡上行；
- 沪伦比值在500元/吨左右维持稳定，进口窗口亏损空间有限，支撑现货底部报价。
经济与需求：
- 5%的经济增长目标体现底线思维，实际增速需依赖经济内生动力；
- 地产需求占精炼铜总体需求比例较低，且去年已出现负增长，今年影响有限；
- 若非地产领域完成5%增长目标，对精炼铜需求影响不大。
供应端动态：
- 印尼Grasberg铜矿已恢复运营，影响小于市场预期；
- 巴拿马Cobre Panama铜矿暂停生产，但预计即将复产；
- 秘鲁Las Bambas铜矿受社区堵路影响，无法正常发运；
- 中国部分冶炼厂将在4月进入检修期，预计二季度TC将有所回升。
库存与市场结构：
- LME库存维持稳定，釜山仓库库存增加，预计持续至三月中旬；
- 上海保税区库存减少，降至23.43万吨，清关量增加；
- 上海社库库存略降至17.6万吨，下游点价行为带动出库量上升；
- 广东、无锡地区库存变动有限，整体维持稳定。
市场情绪与持仓：
- LME多空持仓趋于谨慎，短期价格走势维持箱体震荡；
- CFTC数据显示非商业多头持仓减少，空头增加，利空氛围增强；
- 期货市场多空操作谨慎，市场集中度基本持平。

进口：
- 1-2月未锻造铜及铜材进口量约87.9万吨，同比下滑9.3%；
- 本周进口操作有限，到船货源稀少，保税区库存减少；
- 进口窗口亏损空间维持在500元/吨左右，进口货源偏紧仍支撑现货价格。
出口：
- 本周电解铜出口至保税区量增加至0.56万吨；
- 境外出口量为零，国内炼厂继续操作前期出口货源。