20230307-紫金天风-玉米周报_供应压力渐少_需求仍待确认_24页_1mb

玉米周报总结（2023/3/7）

核心内容

本周玉米市场呈现供应压力渐少、需求端仍待确认的格局。价格波动主要受需求端影响，短期内预计震荡运行。以下是主要分析点：

主要观点

• 玉米市场整体中性：基层售粮进度符合预期，地趴粮销售接近尾声，潮粮供应减少，市场供应压力逐渐缓解，价格主要受需求端影响。
• 进口利润上涨：美玉米与巴西玉米进口利润同步小幅上涨，但企业观望情绪较强，市场对进口量增加的预期压制了价格。
• 深加工需求偏强：深加工企业开工率上涨，玉米消费量持续增加，但利润仍不乐观，弱现实与强预期尚未形成明显支撑。
• 饲料需求偏弱：尽管生猪养殖利润有所修复，但整体需求恢复不明显，饲料企业谨慎补库，市场仍处于供需僵持状态。
• 国内库存偏高：北港库存维持高位，贸易商压价收购，短期内对价格形成压制；南港库存也有所增加，市场供应宽松。
• 替代品价格弱势：小麦价格继续下跌，走货不畅，政策性投放持续对玉米价格形成压制，企业对玉米替代品的使用意愿增强。

供给端分析

农户售粮积极

• 东北地区：截至3月2日，售粮进度为68%，较去年同期快4.2%，略快于过去5年均值。
• 华北地区：售粮进度为66%，较去年同期快6.28%，显著快于过去5年均值。
• 地趴粮销售：地趴粮销售接近尾声，下周潮粮供应将减少，市场供应压力逐步缓解。
• 东北货源流入：部分东北货源流入华北，对市场供应起到补充作用。

进口情况

• 美玉米进口利润：2023年3月美玉米进口利润为263.31元/吨，4月为282.83元/吨，5月为285.83元/吨，6月为290.34元/吨，7月为299.35元/吨，8月为329.38元/吨。
• 巴西玉米进口利润：7月为393.04元/吨，8月为438.09元/吨，9月为447.1元/吨，11月为424.58元/吨，12月为484.64元/吨。
• 美玉米出口：截至2月23日，美国对中国大陆地区玉米出口检验量为0，2022/2023年度出口检验总量达1430万吨，其中对中国出口检验量累计约393万吨，占27.5%。
• 巴西玉米出口：截至3月4日，巴西当周出口玉米32.4万吨，较上周减少3.6万吨，环比下降11%。预计2023年2月出口玉米194.9万吨，同比增加273%。

需求端分析

饲料企业库存

• 全国库存：截至3月2日，全国样本饲料企业玉米周度库存上涨4.54%至31.52天，较去年同期38.58天下跌18.30%。
• 区域表现：
  • 东北：库存28.75天，周环比上涨2.20%。
  • 华北：库存26.18天，周环比上涨5.91%。
  • 华中：库存38.33天，周环比上涨13.84%。
  • 华南：库存30.83天，周环比上涨0.98%。
  • 西南：库存33.85天，周环比上涨1.80%。
  • 华东：库存31.17天，周环比上涨1.93%。
• 企业行为：多数饲料企业对后市价格持看跌预期，谨慎补库。

生猪养殖利润

• 自繁自养利润：截至3月3日，上升至-189.9元/头。
• 外购育肥利润：上升至-284.79元/头。
• 猪粮比：5.43，周环比上涨2.6%，仍处于二级预警区间。

深加工企业表现

玉米消费量

• 全国消费量：本周样本深加工企业玉米消费量121.12万吨，较上周增加7.25万吨，同比增加3.48%。
• 区域表现：
  • 淀粉企业：消费60.2万吨，较上周增加4.86万吨。
  • 酒精企业：消费41.82万吨，较上周增加2.39万吨。
• 区域差异：山东与河南地区消费量上升最多，河北略有下滑。

深加工利润

• 玉米淀粉企业：平均利润为负，黑龙江-118元/吨，吉林-142元/吨，河北-86.8元/吨，山东-111.6元/吨。
• 玉米酒精企业：平均利润为负，黑龙江-162元/吨，吉林-399元/吨，河北289元/吨，河南514元/吨。

玉米淀粉库存

• 库存水平：截至3月1日，样本玉米淀粉深加工企业库存至99.7万吨，较上周升高1.8万吨，环比下降1.84%。
• 开工率：玉米淀粉企业开工率快速上涨，本周达59.85%，对需求转暖的预期增强。

价差结构

• 玉米现货价：截至3月7日，大连玉米现货价2840元/吨。
• 玉米2305合约基差：-7元/吨。
• 玉米2309合约基差：24元/吨。
• 出库价：
  • 鲅鱼圈：二等玉米出库价2860元/吨。
  • 四平：二等玉米出库价2680元/吨。
  • 德州：二等玉米出库价2800元/吨。
  • 山东潍坊寿光：深加工玉米收购价参考2836元/吨，较上周上涨4元/吨。

替代品价格

• 小麦收购价：南阳3080元/吨，较上周下降20元/吨；石家庄3120元/吨，较上周持平。
• 玉米-小麦价差：继续弱势运行，政策性投放压制价格，企业对小麦的使用意愿增强。

期货市场动态

• 注册仓单：截至3月7日，大商所玉米注册仓单由56816手减少至47483手，环比下降16.4%。
• 持仓变化：本周玉米期货合约多空双减，总持卖单量减少较买单多。

结论

当前玉米市场处于供应压力缓解与需求端不确定的阶段，价格震荡运行为主。随着地趴粮销售接近尾声，市场供应逐步宽松，但饲料与深加工企业的需求尚未明显改善，短期内价格仍受压制。进口利润上涨可能对价格形成一定支撑，但企业观望情绪较强，市场整体仍以中性为主。