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豆粕周报总结 2023/03/07

核心内容

本周豆粕市场整体偏空，预计震荡偏弱，建议逢高做空。主要原因是巴西大豆丰产带来的供应压力，以及国内豆粕消费疲软，导致现货市场承压。同时，阿根廷大豆产量下调，对全球供应构成一定支撑，但整体仍偏空。

主要观点

关键信息

巴西大豆市场

• 收获进度加快：截至3月4日，巴西大豆收获进度为43.9%，较前周提升10%，较去年同期低8.6%。
• 天气影响：2月巴西主产区降雨偏多，特别是中西部地区，导致收获延迟。最南部南里奥格兰德州降雨较少，不利于大豆生长。
• 出口情况：2月巴西大豆出口520万吨，同比减少17%。1-2月累计出口604万吨，低于上年同期的872万吨。预计3月出口将加快，3-6月为出口旺季。
• 价格走势：巴西大豆价格受丰产影响走低，帕拉纳州大豆现货价已降至162雷亚尔/60kg，预计后期仍有下降空间。

阿根廷大豆市场

• 产量下调：阿根廷大豆产量持续下调，市场预估已降至3000万吨以下，最悲观预估为2800万吨。
• 生长情况：阿根廷大豆开花率82.2%，结荚率56.6%，鼓粒率23.2%，成熟率0.4%。优良率仅2%，土壤含水量差，对产量构成严重影响。

中国采购及到港情况

• 采购数据：3月采购完成超1000万吨，4月采购681万吨，缺口约300万吨。5月采购340万吨，6月采购145万吨。
• 到港情况：3-4月大豆到港偏紧，预计3月到港约517万吨，4月到港约866万吨。短期对现货有一定支撑，但后期供应压力大。

油厂运营情况

• 压榨量：2月油厂压榨大豆709.1万吨，较1月增长22.11%。3月前后油厂停机较多，压榨量下降至145万吨。
• 库存情况：截至3月3日，全国油厂大豆库存334.31万吨，周度略降0.11万吨。豆粕库存64.64万吨，周度+0.33万吨。

豆粕市场表现

• 成交情况：3月2日当周，豆粕成交14.04万吨，周度下降16.93万吨，下游提货意愿不强。
• 价格走势：豆粕现货报价大多在4000-4100元/吨，受供应宽松和需求疲软影响持续下跌。

供需平衡表

• 库存变化：3月前后库存变化较小，但预计4-7月将出现累库趋势，对豆粕市场形成压力。
• 库消比：3月库消比为13.35%，预计后期会继续上升。

市场展望

• 短期：巴西3-4月出口偏慢，国内现货有一定支撑，但整体供应压力大，豆粕价格预计震荡偏弱。
• 中期：4-7月巴西大豆大量到港，国内豆粕市场将面临累库压力，现货价格可能进一步走弱。
• 长期：全球大豆供应仍偏紧，但阿根廷产量下调可能缓解部分压力，需关注后续天气变化及出口情况。

风险提示

• 巴西出口：若巴西出口不及预期，可能影响国内到港节奏。
• 阿根廷产量：产量进一步下调可能对全球供应造成更大压力。
• 国内需求：若下游需求持续疲软，豆粕价格或继续承压。
• 宏观经济：美联储加息及地缘政治因素可能对市场情绪产生影响。

总结

整体来看，豆粕市场在巴西丰产和阿根廷减产的双重影响下，短期现货支撑有限，中期供应压力显现，长期仍需关注全球供需变化及市场情绪波动。建议投资者关注巴西出口节奏、阿根廷产量下调情况及国内需求变化，采取逢高做空策略。