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报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

该文档为2013年7月5日申银万国证券研究所发布的多行业研究报告，涵盖市场整体评价、重点行业分析、投资建议以及个别公司点评等内容。整体基调是市场短期反弹，但长期仍需谨慎，建议关注低估值蓝筹股、业绩稳定的消费类行业和具备成长潜力的细分领域。

市场评价及预期

短期市场反弹

市场预期有所修复：6月下旬市场对经济和流动性较为悲观，但边际上最坏时刻已过去，市场出现修复性反弹。
主要因素：
- 房地产再融资重启预期提升，地产板块强劲反弹，累计上涨7.92%。
- 地方政府发债试点扩大，政府积极控制非标准化债务，尝试地方债透明化。
- 短端利率明显回落，流动性风险缓解。

长期谨慎

经济复苏仍不明显：6月汇丰PMI数据不佳，制造业运行放缓，经济仍处于“隧道”阶段。
金融去杠杆持续：政府坚定转型、控制风险的态度明确，金融和实体经济去杠杆进程可能才刚刚开始。
核心交易逻辑延续：市场仍关注“转型坚定 $\Rightarrow$ 经济弱，周期无机会 $\Rightarrow$ 在小票中寻找希望”，但未来高估值成长股可能面临风险溢价修正。

投资建议

不纠结：当前市场位置不宜继续追高创业板，建议关注主板、中小板中的优质消费成长股。
推荐行业：医药、大众消费、地产等低估值蓝筹股，尤其是业绩增长确定的公司。
关注政策节点：年中经济形势分析会及下周经济数据可能影响市场走势。

重点行业分析

通信行业：4G系列报告

报告目的：分析3-5年发展周期中哪些厂商将胜出。
分析维度：
- 下游需求：运营商投资小幅增长，但盈利承压，需向设备商传导压力。
- 竞争格局：新产品竞争压力大，老产品竞争压力小；有线产品竞争压力小，无线产品竞争压力大。
- 竞争力要素：闭环管理体系、执行力、现金流。
投资标的：
- 中兴通讯：已调整市场策略，预计业绩温和恢复，上调至“增持”。
- 烽火通信：受益细分市场，评级为“买入”。
- 日海通讯：通过股权激励和协同效应实现增长，评级为“买入”。
- 中天科技：技术领先，布局高壁垒市场，评级为“买入”。

装饰行业专题研究

行业前景：
- 装饰行业未来五年增速有望持续高于GDP。
- 城镇化率、服务业占比提升、消费升级是主要驱动力。
市占率提升：
- 装饰行业CR5仅为2.9%，市占率提升空间大。
- 头部企业如金螳螂、广田股份、亚厦股份等有望实现40%以上中报增速。
投资建议：
- 维持金螳螂、广田股份买入评级。
- 维持亚厦股份、洪涛股份、瑞和股份、江河幕墙增持评级。

医药行业分析

中药大健康领域：
- 凉茶是第一个百亿产品，未来将出现多个百亿产品。
- 治疗领域：如天士力复方丹参滴丸、同仁堂中药饮片等。
- 药用消费品：如云南白药卫生巾、东阿阿胶饮料。
- 贵细滋补品：如康美药业虫草系列、人参系列。
投资建议：
- 重点推荐白药、康美、天士力、东阿阿胶、同仁堂。
- 13-15年PEG分别为1.04、0.63、1.44，其中康美最具增长潜力。
- 新版基药开始放量，预计带动行业增长。

电力行业分析

市场表现：
- 电力板块经历断崖式下跌，部分火电龙头PE降至6-7倍，安全边际较高。
- 6月用电量增速4.88%，需求依然低迷，但5月用电量绝对值回升。
行业分析：
- 火电：毛利率预计达23%，盈利改善趋势持续。
- 水电：5月发电量同比增长1.4%，但受去年高基数影响增速放缓。
- 环保压力：减排改造对小机组影响较大，但长期利好大型机组。
投资建议：
- 推荐国电电力、华能国际，关注长源电力、新能泰山。

天然气价格改革

政策变化：
- 天然气定价由出厂环节调整为门站环节，实施政府指导最高限价。
- 存量气：由1.69元/方调至1.87元/方，涨幅47%。
- 增量气：由1.69元/方调至2.75元/方，涨幅106%。
行业影响：
- 天然气价格改革将打开“十二五”期间涨价空间。
- 上游：中国石油受益，预计2013年EPS增厚0.05元。
- 下游：推荐光正钢构，关注其加气站业务。
投资建议：
- 建议买入中国石油，继续看好光正钢构。

传媒行业分析

中报表现：
- 传媒行业上半年净利润同比增长23.8%，其中新媒体增长58.0%，传统媒体增长8.7%。
- 行业估值中枢为13年35倍、14年30倍、15年25倍。
投资逻辑：
- 持续看好新媒体公司，如蓝色光标、省广股份、顺网科技、华谊兄弟、光线传媒。
- 建议关注华策影视、掌趣科技、奥飞动漫、华谊嘉信。
投资建议：
- 推荐组合：蓝色光标 + 省广股份 + 顺网科技 + 华谊兄弟 + 光线传媒。
- 持续关注行业整合及外延并购机会。

纺织服装行业分析

行业表现：
- 纺织制造复苏态势延续，而服装类业绩多低于预期。
- 5-6月销售环比略有好转，但终端未实质性改善。
重点公司：
- 华孚色纺、探路者、鲁泰A、百隆东方：增速超预期或符合预期。
- 富安娜、罗莱家纺：增长稳健，业绩可期。
投资建议：
- 关注中报业绩确定性强的公司。
- 维持纺织制造板块推荐，期待消费回暖带动业绩释放。
- 推荐富安娜、罗莱家纺、上海家化等。

汽车行业分析

行业表现：
- 二季度行业总体平稳，商用车增速逆袭。
- 乘用车步入淡季，但部分公司如长安汽车、长城汽车有望“淡季不淡”。
重点公司：
- 净利润增长：长安汽车（127%）、长城汽车（68%）、江淮汽车（57%）等。
- 负增长公司：金龙汽车、广汽集团、福田汽车等。
投资建议：
- 关注中报超预期的公司。
- 推荐乘用车及客车领域，维持长安汽车、长城汽车等。

重点个股评价

九龙电力

转型成功：剥离电力资产，专注环保业务，整合远达环保，拓展脱硝业务。
盈利预测：13-15年EPS分别为0.40元、0.62元、0.71元，对应PE分别为46、30、26倍。
投资建议：维持“增持”评级，建议关注其环保业务潜力。

上海绿新

收购德美彩印：涉足快消品包装领域，提升市场竞争力。
盈利预测：13-14年EPS上调至0.70元、0.91元，对应PE为15.9倍、12.3倍。
投资建议：建议增持，目标价14元。

奥瑞金

业绩超预期：1-6月净利润3.2亿-4.2亿，同比增长60%-110%。
产品结构优化：高端产品增长快，费用率下降，净利率提升。
投资建议：上调为“买入”评级，目标价23.4元。

爱施德

手机分销业务：扭亏为盈，1-6月净利润2.2亿-2.6亿，显著改善。
移动转售业务：获得牌照概率大，带来新业务增长。
投资建议：上调为“增持”评级，预计EPS为0.5、0.55、0.61元。

其他与股市相关的重要事情

投资策略：市场处于L型底部，经济复苏预期退潮，投资者需在“隧道”中寻找机会。
流动性变化：金融去杠杆持续推进，市场风险偏好降低。
核心交易逻辑变化：从“转型坚定 $\Rightarrow$ 成长股受益”向“经典消费 $\Rightarrow$ 估值切换”转变。
投资建议：继续看好经典消费（医药、大众消费品）和低估值蓝筹股，建议保持低仓位，等待经济去杠杆后的市场机会。

总结

文档内容全面分析了2013年7月市场走势、重点行业表现及个股情况，强调市场短期反弹，但长期仍需谨慎。推荐关注低估值蓝筹股、业绩稳定的消费类行业和具备成长潜力的细分领域，如医药、环保、天然气、装饰、电力等。同时，建议投资者在政策变化和行业整合中寻找投资机会，关注中报业绩超预期的公司及具备外延增长潜力的标的。

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