20160115-东兴证券-基础化工行业2016年1月份第2期周报_低油价新常态_看好下游_26页_1mb

低油价新常态，看好下游

核心内容概述

本报告为基础化工行业2016年1月份第2期周报，发布于2016年1月15日，整体对基础化工行业维持中性评级。报告指出，低油价可能成为未来1-2年内的常态，在这一背景下，中下游高附加值化工品利润空间有望增厚，盈利前景看好。同时，新材料、精细化工中间体、环保及新能源产业链公司值得关注，因其符合经济发展方向且具备较大的市场空间。

此外，报告强调了人民币走弱对出口占比较高的医药、农药中间体、维生素等产品带来的利好影响。

主要观点

1. 化工品价格波动情况

• 涨幅居前的产品包括：钛精矿（四川攀钢，6.25%）、DMF（华东，4.38%）、PS（华东，2.10%）、涤纶（POY，1.22%）、苯（华东，1.10%）。
• 跌幅居前的产品包括：天然气（NYMEX期货，-13.47%）、钾肥（青海盐湖，-9.57%）、原油（迪拜，-8.90%）、原油（布伦特，-7.51%）、乙烯（CFR东南亚到岸价，-7.37%）。

2. 原油价格下跌原因及展望

• 上周原油价格延续跌势，WTI和布伦特原油期货价格分别报收于31.2美元/桶和31.03美元/桶，周跌幅分别为5.9%和7.5%。
• 伊朗制裁解除导致其石油出口量增加，加剧国际原油市场供应过剩问题，预计短期内油价仍有下跌空间，未来可能下探至25美元/桶水平。
• 沙特、俄罗斯等主要产油国不减产反而增产，美国页岩油供应收缩进程低于预期，进一步加剧了市场供过于求。

3. 市场表现与投资组合

• 申万化工指数上周下跌10.45%，上证指数下跌8.96%，2016年以来化工板块跌幅约25%。
• 化工板块31个细分行业均出现下跌，市场普跌，显示投资者信心不足。
• 东兴化工组合上周下跌11.27%，跑输行业指数0.8个百分点，其中中国石化、联化科技跌幅小于10%，其余4家公司跌幅在10%-14%之间。
• 本周推荐股票组合包括：史丹利（20%）、康得新（20%）、联化科技（20%）、三聚环保（15%）、蓝星新材（15%）、中国石化（10%）。

关键信息

1. 市场动态

• ST霞客周涨幅达27.82%，因公告了资产重组方案*，拟注入价值约45亿元的热电联产、清洁能源等资产。
• 多氟多逆势上涨22.19%，受益于六氟磷酸锂价格上涨及市场对其新能源汽车业务前景看好。

2. 行业数据

• 行业股票家数：265家，占比9.43%。
• 重点公司家数：50家，占比18.87%。
• 行业市值：26805.71亿元，占比5.85%。
• 流通市值：19234.66亿元，占比5.71%。
• 行业平均市盈率：43.18，高于市场平均市盈率21.40。

3. 产品价格变化

• 能源类：原油、天然气价格持续下跌，石脑油、煤焦油价格相对稳定。
• 基础化学品：乙烯、丙烯、甲醇、甲醛价格下跌，醋酸价格略有波动。
• 农化产业：尿素、钾肥价格下跌，磷酸二铵、复合肥价格稳定。
• 氯碱产业：PVC、烧碱、纯碱、电石价格略有下跌。
• 聚氨酯产业：MDI、聚合MDI、TDI价格稳定，DMF价格微涨。
• 化纤产业：PX、乙二醇、PTA、BDO、聚酯切片、涤纶短纤价格略有波动。
• 塑料橡胶产业：聚乙烯、聚丙烯、ABS、PS价格略有波动，天然橡胶、丁苯橡胶价格下跌。
• 氟化工产业：氢氟酸、二氯甲烷价格略有下跌，聚四氟乙烯价格稳定。
• 钛产业：钛白粉价格略有下跌，钛精矿价格微涨。

行业策略

• 在低油价背景下，化工产业链利润将重新分配，中下游高附加值产品盈利前景良好。
• 新材料、精细化工中间体、环保、新能源产业链公司具备成长性，值得关注。
• 受益于人民币走弱、出口占比较高的医药、农药中间体、维生素等产品也有望获得投资回报。

分析师信息

• 杨若木：基础化工行业小组组长，7年证券行业研究经验，擅长宏观经济分析，曾获“水晶球奖”第三名、“今日投资”最佳选股分析师第一名等荣誉。
• 梁博：2007年获得工学硕士学位，2010年起任中山证券化工行业研究员，2011年加入东兴证券研究所，有两年石油化工研究经验。
• 杨行远：化学博士，2015年加入东兴证券研究所，有四年化工行业工作经验。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价或征价。
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结论

在低油价新常态下，基础化工行业整体承压，但中下游及高附加值产品表现相对较好，新材料、精细化工、环保、新能源等具备技术门槛的行业盈利空间有望扩大，值得重点关注。同时，出口导向型产品在人民币走弱背景下也具备投资价值。