20150930-太平洋-改性塑料行业深度报告-分享低油价盛宴_开拓国际化市场_24页_1mb

改性塑料行业深度报告总结

核心内容概述

改性塑料是通过对普通塑料进行填充、共混、增强等工艺处理，以提升其阻燃性、强度、抗冲击性等性能的材料。它广泛应用于家电、汽车、电子电气等领域，具有性能优良、成本优势的特点。随着技术进步和下游行业需求增长，改性塑料行业前景广阔。

主要观点

• 改性塑料性能优势：改性塑料在阻燃性、强度、抗冲击性等方面性能优越，能够替代传统材料如木材和钢材，满足现代工业对轻量化和环保的需求。
• 行业成本结构：原材料成本占改性塑料产品总成本的约90%，因此原油价格的波动对行业利润率有重要影响。
• 低油价带来的利好：自2014年9月至今，布伦特原油价格下跌了53%，国内改性塑料企业受益于成本下降，毛利率提升。
• 行业增长潜力：2010-2015年，我国改性塑料消费量年均增速约15%，高于同期GDP增速，预计未来仍将保持增长。
• 国际化布局加速：金发科技和普利特等龙头企业加快海外并购与市场拓展，以提升国际竞争力和市场份额。
• 政策支持：国内“禁塑令”政策推动可生物降解塑料的发展，国际市场亦出台多项限塑政策，为行业带来发展机遇。

关键信息

原材料与成本

• 原材料以石油基树脂和助剂为主，占产品成本约90%。
• 原油价格波动对行业利润率影响显著，低油价有利于提升企业盈利能力。

行业应用

• 汽车行业：改性塑料是重要的汽车轻量化材料，用于内饰、外饰、电子电器等，预计到2020年，国外汽车最大塑料用量将达到500kg/辆。
• 家电行业：塑料是家电行业第二大原材料，改性塑料应用广泛，需求增长迅速。
• 电子电气行业：改性塑料用于制造外壳和零部件，是工程塑料最大的应用领域，占市场总消费量的30%。

行业发展趋势

• 行业呈现周期性，但中高端产品需求刚性，有助于抵御经济波动。
• 国内企业通过技术升级、成本优势，逐步缩小与国际化工巨头的差距。

国内企业现状

• 国内改性塑料企业主要分布在长三角和珠三角，少数企业如金发科技、普利特在技术、规模、市场方面具有领先优势。
• 行业集中度较低，多数企业产品单一，市场主要由中低端产品占据。

国际化布局

• 金发科技：2013年收购印度Hydro S&S Industries，2015年在美国设立子公司，推进国际化战略。
• 普利特：2015年收购美国WPR公司，拓展北美市场，实现技术、产品、市场协同效应。

重点上市公司分析

金发科技

• 行业地位：亚洲最大、全球领先的改性塑料生产企业，年产能130万吨。
• 产品结构：包括增韧树脂、增强树脂、阻燃树脂、塑料合金等，其中可生物降解塑料、高温尼龙等成为新的利润增长点。
• 盈利能力：2015年归属母公司净利润预计为1030.05百万，同比增长106.69%。
• 估值与评级：2015-2017年每股EPS预计分别为0.40、0.44、0.49元，对应PE分别为17.4X、15.8X、14.2X，予以“买入”评级。

普利特

• 行业地位：国内专注于汽车用改性塑料的领先企业。
• 产品结构：包括改性聚烯烃类、改性ABS类、PC/ABS合金类等，LGF和LCP等新产品应用前景广阔。
• 盈利能力：2015年上半年净利润为1.57亿元，同比增长59.64%。
• 估值与评级：2015-2017年每股EPS预计分别为1.32、1.44、1.61元，对应PE分别为14.48X、13.27X、11.87X，予以“买入”评级。

风险提示

• 国际油价大幅波动的风险。
• 家电、汽车等下游行业增速进一步放缓的风险。
• 海外市场拓展不及预期的风险。

投资评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

结语

改性塑料行业受益于低油价带来的成本下降，同时随着下游行业如汽车、家电等的增长，以及政策推动可降解材料发展，行业前景良好。金发科技和普利特等龙头企业通过国际化战略和技术创新，有望在行业中持续领先。