20241025-开源证券-平煤股份-601666.SH-公司信息更新报告_Q3业绩环比持平_关注宏观政策和高股息_4页_915kb

平煤股份公司研究报告总结

一、业绩概要

1. 2024年前三季度业绩

   • 营业收入2332亿元，同比增长0.8%。
   • 归母净利润204亿元，同比下降34.9%；扣非归母净利润205亿元，同比下降32.4%。
   • 公司单Q3营收环比下降11.8%，归母净利润环比持平，经营压力有所缓和。

2. 盈利预测调整
   鉴于焦煤长协价下调，下调2024年盈利预测，预计全年归母净利润263亿元（原值308亿元），同比降幅34.9%。2025、2026年预计归母净利润分别增长234%和104%，2024年股息率约为7.4%。

二、Q3煤炭产销情况

1. 产量与销量下滑
   前三个季度原煤产量同比降8.7%，商品煤销量下降13.1%，主因焦煤长协价下调及需求疲软。

2. 成本管控与毛利稳定
   Q3吨煤毛利环比小幅下降0.5%，公司通过降本增效对冲价格压力，前三季度包括精煤战略调整后，吨煤毛利保持相对稳定。

三、股东与资产注入动态

1. 股东增持
   控股股东计划增持3-6亿元，彰显对长期价值的信心。

2. 同业竞争解决
   集团将通过注入焦化、煤炭资产（包括新疆夏店矿、梁北二井等）推进资源整合。

3. 新疆布局
   与中电投新疆子公司合资成立新疆平煤天安电投能源有限公司，持股51%，聚焦新疆能源开发。

四、分红与估值

1. 高股息策略
   2023年分红方案派现242.5亿元，占净利润的60.59%，2024年预计股息率7.4%。

2. 估值与评级
   当前PE在78-96倍区间，维持“买入”评级，认为宏观政策改善及资产注入将推动业绩修复。

五、风险提示

• 宏观经济及煤价波动风险：需求不及预期或价格大幅下跌可能导致业绩下滑。
• 资产注入不及预期：资源整合进度延迟将影响成长性。

附：财务摘要

• 关键指标2024年预测：营收2833亿元，净利润263亿元，净利率约9.3%。
• 估值变化：PE从2024年96倍降至2026年70倍，高股息低估值仍是核心优势。