20240320-开源证券-平煤股份-601666.SH-公司信息更新报告_贯彻精煤战略_提高分红彰显价值_4页_757kb

投资评级与财务表现

• 投资评级：维持“买入”，预计2024-2026年归母净利润466亿/495亿/534亿元，同比增速164%/63%/78%，对应PE 60/56/52倍；股息率81%（2023年）。
• 财务数据：2023年归母净利润同比下降30.25%至4003亿元，扣非净利润下降30.94%至3977亿元；Q4单季扣非净利润环比增长47.4%；总股本2346亿股，流通股本2333亿股。

主要业务与战略

• 精煤战略：2023年精煤产量/销量同比增68%/63%，混煤及其它洗煤产销量下降显著；商品煤综合售价同比降12.1%，毛利率同比下降32pct至32.1%。
• 人力资源优化：员工总数449万（同比减16.3%），人均效能提升；推进转岗与智能化管理。
• 资产注入：集团承诺将焦化/煤炭资产注入上市公司，解决同业竞争，增强外延增长潜力。
• 分红政策：2023年分红金额同比增60.59%，股息率达81%，兑现高分红承诺。

风险提示

• 风险因素：经济增速不及预期、煤价大幅下跌、资产注入进展延迟。
• 机会因素：稳增长政策支持下游需求回升、安监趋严导致焦煤供给收缩，焦煤价格可能反弹；房地产纾困政策或带动炼焦煤需求。

其他说明

• 法律与合规：报告包含信息披露和法律声明，评级基于特定风险级别。
• 财务预测：2024-2026年营收/净利润复合增速稳定，ROE维持在14%以上，EV/EBITDA估值在行业中具备吸引力。

核心结论

公司通过精煤战略、降本增效及资产整合稳定分红，维持“买入”评级，重点受益于供给侧改革和政策支持。