20220725-华联期货-国债期货周报_国债期货继续上升_关注区间上轨压力_5页_559kb

报告摘要

国债期货周报总结

核心内容概述

2022年7月25日发布的国债期货周报指出，近期国债期货指数持续上行，再次接近今年的区间上轨。整体来看，市场在经历一段时间的震荡调整后，显示出一定的反弹迹象。报告结合了国内货币政策、经济基本面以及中美利差等多方面因素，对国债期货走势进行了分析，并给出了操作建议。

主要观点

国债期货走势：
上周三大国债期货指数继续上行，再次上攻区间上轨。
2022年以来，国债期货在年初小幅冲高后，因美联储加息预期升温而震荡回落，10年期国债期货创今年新低；2年、5年期国债期货在跌至低位后出现震荡回升。
3月份以来，国债期货震荡回升，但主要在99.5-100.8区间内波动。
4月6日国务院常务会议强调加大稳健货币政策实施力度，支持实体经济发展，货币宽松政策在经济下滑背景下显得更加必要。
5月20日，5年期LPR利率超预期下行15个BP，推动十年期国债收益率企稳上涨。
随着经济企稳和宽信用政策的实施，国债期货一度下跌至区间下轨，随后企稳反弹，再次尝试突破区间上轨。
国债现货走势：
国债现货期限利率继续全线下行，中长期期限利率下行幅度较大。
其中，1年、3年、5年和10年期国债利率分别下降了2.58BP、4.18BP、2.5BP和3.25BP。
10年期国债利率已接近今年的区间下轨，显示市场对长期利率的下行压力有所缓解。
货币市场利率及资金量：
4月份以来，隔夜利率大幅下行，接近一年以来的最低点。
6月季末利率一度上攻，但7月初再次回落至低位运行。
7天拆借利率小幅回升，但隔夜利率仍处于低位，表明银行间市场资金相对充裕。
公开市场操作方面，央行本月回收3850亿资金，今年累计净回收6850亿。
2022年8月至12月，MLF（中期借贷便利）每月到期量均超过5000亿，下半年货币回收压力较大。
近期央行缩量逆回购操作，市场对货币政策是否转向保持关注。
美国经济数据及美债利率：
美国10年期国债收益率在突破2018年高点后回落至3%以下。
中美利差触底回升，十年期国债收益率开始转正。
美国通胀高位运行，美联储表示将致力于控制通胀，并预计在中期选举前仍会大幅加息。
中美利差的变化对中国国债收益率的下行形成一定制约，需密切关注美国10年期国债收益率的走势。

操作建议

趋势判断：
国债期货近期震荡上涨，连续尝试突破区间上轨，但未能成功。
从基本面来看，受疫情影响，经济下行压力仍存，稳增长政策可能继续加码。
然而，7月LPR利率未调整，美欧通胀再度上升，中美利差转负，海外货币政策收紧的约束增强，叠加物价上涨压力，货币政策进一步宽松的不确定性增加。
操作策略：
建议持有剩余多单，短期国债期货仍可能在区间内震荡，不宜过度追高。