20221107-华联期货-国债期货周报_十年期国债期货上攻前高回落_5页_583kb

国债期货周报总结

核心内容概览

本周国债期货整体呈现冲高回落的走势，10年期主力合约下跌 0.28%，5年期主力合约下跌 0.19%，2年期主力合约微跌 0.05%。从年初至今，国债期货经历了小幅冲高，随后因美联储加息预期升温而震荡回落，10年期国债期货创下年内新低。2年、5年期国债期货在低位后出现震荡回升，而自3月以来保持区间震荡。7月经济数据走弱，国债期货企稳反弹并突破区间上轨，继续震荡上行创新高。但8月LPR非对称降息后，市场短期利好出尽，再次上攻前高未果，国债期货震荡回落。

主要观点

• 国债期货走势：上周冲高回落，10年期主力合约下跌 0.28%，显示市场情绪有所降温。
• 经济基本面：9月制造业PMI为49.2，低于预期，经济复苏弱于预期，对债市偏多。
• 政策面：无强烈稳经济刺激政策，且坚持动态清零，利多债市。
• 资金面：短期资金维持高位，隔夜利率自4月以来大幅下行，接近一年低点，7月初以来银行间三个月及以下利率震荡下行，接近 1%，创年内新低。国庆后利率企稳回升。
• 中美利差：美国国债收益率持续上行，中美利差扩大，对国内国债收益率形成制约。但随着美国利率接近 4.5%，后续上涨空间有限，制约中国国债收益率下行的条件逐步减弱。

关键信息

国债现货利率

• 各期期限国债现货利率小幅上升，3年期国债上升 0.75BP，5年期国债上升 0.68BP，10年期国债上升 1BP。

MLF及公开市场操作

• 2022年11-12月MLF每月到期量均超过 5000亿，10月17日MLF到期 5000亿，全部续作，利率维持不变。
• 公开市场货币9月底回收资金 8400亿，今年以来净回收 1500亿。

美国国债收益率

• 8月下旬美国10年期国债收益率突破 3%，继续上行创新高。
• 中长期利率突破 4%，一年期利率最高达 4.66%。
• 美联储仍处于加息周期，预计中期选举前将继续大幅加息。

操作建议

• 趋势判断：国债期货近期震荡回落，市场情绪趋于谨慎。
• 操作策略：建议投资者在高位逢高做空，但需注意市场波动风险。
• 关注重点：短期资金面变化、MLF操作及美国国债收益率走势。

风险因素

• 通胀走强：若国内通胀压力加大，可能对债市形成压力。
• 货币政策转向：若央行调整货币政策，可能影响国债期货走势。

数据来源

• 数据来源：Wind、华联研究所

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