20221024-华联期货-国债期货周报_前期高点位窄幅震荡_5页_626kb

报告摘要

国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货整体企稳上涨，10年期主力合约上涨0.8%，5年期主力合约上涨0.47%，2年期主力合约上涨0.07%。今年以来，国债期货呈现先冲高后震荡回落的走势，受美联储加息预期影响，10年期国债期货创年内新低，而2年、5年期国债期货在低位后出现震荡回升。7月以来，随着PMI走弱和经济复苏不及预期，国债期货企稳反弹，突破区间上轨并继续震荡上行创新高。8月LPR报价利率出现非对称降息，但美联储仍处于加息周期，短期内央行降息降准的力度有限，利好或已出尽。

主要观点

国债期货走势：近期国债期货窄幅震荡，10年期合约表现相对较强，但整体趋势仍受多空因素影响。
利率变化：短期资金成本上升，各期国债现货利率表现分化，3、5年期国债利率小幅下行，而10年期国债利率有所上行。
货币政策：MLF到期量较大，10月17日5000亿MLF续作利率不变，公开市场资金回收力度增强，短期央行降息降准可能性较低。
中美利差：美国10年期国债收益率持续上行，中美利差扩大，对中国国债收益率下行形成一定制约，但随着美国利率接近4.5%，后续上涨空间有限，对中国债市的制约逐步减弱。

操作建议

趋势判断：上周国债期货震荡回落，10年期主力合约下跌0.22%，5年期下跌0.09%，2年期下跌0.04%。
基本面分析：9月制造业PMI重回荣枯线之上，但财新PMI跌入荣枯线之下，显示经济复苏仍偏弱，对债市略偏多。
政策面：短期内政策面不会有强烈的稳经济刺激措施，且坚持动态清零政策，对债市形成支撑。
操作策略：建议轻仓多单获利了结，观望为主，等待进一步信号。

关键信息点

国债期货走势：
- 上周：10年期上涨0.8%，5年期上涨0.47%，2年期上涨0.07%。
- 今年以来：初冲高后震荡回落，10年期创年内新低，2年、5年期低位回升。
- 7月以来：PMI走弱，经济复苏弱于预期，国债期货企稳反弹并创新高。
国债现货利率：
- 3、5年期国债利率小幅下行，分别下降1个BP和1.92个BP。
- 10年期国债利率上行1.65个BP，仍处于反弹阶段。
货币市场利率：
- 短期资金成本上升，隔夜利率接近一年低点后有所回升。
- 银行间三个月及以下利率震荡下行，临近1%，创年内新低。
- 国庆后各期利率企稳回升。
MLF操作与公开市场资金：
- 10-12月MLF到期量均超过5000亿，10月17日MLF续作利率不变。
- 公开市场货币上周回收资金3280亿，年内净回收6710亿。
美国经济及美债利率：
- 美国10年期国债收益率突破3%，继续上行，中长期利率突破4%，一年期利率达4.66%。
- 中美利差扩大，制约中国国债收益率下行，但随着美国利率接近4.5%，后续上涨空间有限，对中国债市的制约逐步减弱。