20220620-华联期货-国债期货周报_十年期国债期货探底回升_5页_616kb

国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现震荡走势，十年期国债期货探底回升，最终收平。受美联储加息预期升温影响，国债期货年初小幅冲高后震荡回落，10年期国债期货创今年新低。2年、5年期国债期货在跌至低位后出现震荡回升。从3月份以来，国债期货整体维持在99.5-100.8区间震荡。

主要观点

• 国债期货走势：三大国债期货指数震荡上涨，前期高点遇阻回落。十年期国债期货在100.1附近受支撑企稳，但整体仍维持震荡格局。
• 国债现货走势：一、三、五年期国债利率全线上涨，十年期国债利率小幅回落。一年期利率上行1.99个BP，三、五年期利率分别上行1.00和0.30个BP，十年期利率下行0.25个BP。
• 货币市场利率：4月份以来，隔夜利率大幅下行，接近一年最低点；5月前利率有所回升，但仍处于低位。五一过后，利率继续下行，银行间资金充裕。
• MLF操作情况：4月15日MLF到期量1000亿并开展1500亿操作，5月17日到期量1500亿，6月15日到期2000亿，均处于近一年低位。公开市场货币连续两个月小幅回收，今年以来净收回6600亿。
• 中美利差变化：美国10年期国债收益率突破3%，创2018年以来新高，且5月通胀再创新高，通胀拐点论被证伪。中短中美利差为负并继续扩大，10年期利差最大达63.3个BP。美国加息周期开启，加息预期升温，对中美利差形成制约，影响中国国债收益率下行空间。

操作建议

• 趋势判断：短期内货币环境仍较为宽松，但进一步宽松的不确定性较大，博弈空间有限。
• 操作策略：国债期货预计仍呈现区间震荡，建议采取波段操作策略，关注市场波动带来的机会。
• 风险提示：需警惕通胀走强和美国国债收益率走高的风险，这些因素可能对国债市场产生较大影响。

关键信息汇总

国债期货指数走势

• 三大国债期货指数震荡上涨，前期高点遇阻。
• 10年期国债期货创今年新低后震荡回升，保持99.5-100.8区间震荡。
• 4月6日国务院会议强调加大货币政策宽松力度，支持实体经济发展。
• 4月15日MLF利率保持不变，降息预期落空，国债期货高位回落。

国债现货利率变化

• 一、三、五年期国债利率全线上涨。
• 十年期国债利率小幅回落，幅度为-0.25个BP。

货币市场动态

• 隔夜利率持续下行，接近一年最低点。
• 五一后利率继续下行，银行间资金充裕。
• MLF操作规模维持低位，公开市场货币回收持续。

美国经济与美债利率

• 美国10年期国债收益率突破3%，创2018年以来新高。
• 5月美国通胀再创新高，通胀拐点论被证伪。
• 中短中美利差为负并扩大，10年期利差最大达63.3个BP。
• 美国开启加息周期，加息预期升温，对中美利差形成制约。

风险与关注因素

• 通胀风险：国内通胀有走强迹象，可能影响货币政策宽松空间。
• 美债收益率风险：美国10年期国债收益率持续走高，对中美利差形成压力，制约中国国债收益率下行。
• 政策不确定性：虽然4月货币宽松力度加大，但后续政策走向仍存在不确定性。

免责声明

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