20150803-广发证券-建筑材料行业_局部地区价格上涨_水泥具备相对收益机会_15页_991kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期表现出一定的复苏迹象，尤其在水泥行业方面，局部地区价格上涨，市场预期有所改善。整体来看，水泥行业经历了7个季度的单边下跌，需求和价格（盈利）已处于历史底部，行业估值也处于历史低位。随着稳增长政策的推进，下半年水泥需求有望回升。

主要观点

• 水泥行业：7月27日至7月31日，全国水泥平均价格环比持平，但中南地区价格上涨2元/吨，西南地区下降4元/吨。华东地区水泥价格弹性较强，市场需求企稳。整体来看，水泥行业具备基本面和估值双升的可能，至少具备相对收益机会。
• 玻璃行业：全国均价环比上升0.15元/重箱，但整体市场需求仍不理想。华东、华南、西南地区库存环比上升，华北、东北、华中地区库存环比下降。玻璃价格超跌反弹，但市场整体仍处于弱势整理状态。
• 其他建材：工业萘、PVC、沥青、软泡聚醚价格下跌，而美废、聚合MDI价格上涨，显示行业存在结构性分化。

关键信息

水泥行业

• 价格变化：
  • 全国水泥均价环比持平。
  • 中南地区上涨2元/吨，西南地区下降4元/吨。
  • 华北地区库存上涨0.38%，华东地区库存持平，西北地区库存下降0.56%。
• 煤炭价格：
  • 秦皇岛中转地煤价下降，其他地区煤价与上周持平。
• 重点公司：
  • 重点看好华东地区水泥企业：海螺水泥、华新水泥、万年青。
  • 国企改革成为下半年重要风口，重点推荐洛阳玻璃、方兴科技、中材科技。
  • 转型预期较强的旗滨集团、优质成长的长海股份、友邦吊顶和东方雨虹也值得关注。

玻璃行业

• 价格变化：
  • 全国玻璃均价环比上升0.15元/重箱。
  • 主要城市价格涨跌幅在[-0.15, +1.15]元/重箱之间。
  • 北京、武汉价格略有上升，广州价格下跌。
• 库存情况：
  • 7月31日全国玻璃库存为3520万重箱，环比下降0.31%，同比增长13.04%。
• 区域动态：
  • 华东市场弱势整理，部分区域价格下调。
  • 华北市场价格小幅波动，需求尚可。
  • 华南市场价格下行，新增产能过多是主要原因。
  • 西南地区企业主观调涨，但需求未明显好转。
  • 西北市场价格平稳，以去库存为主。
  • 东北地区因产能减少，市场销售有所好转。

其他建材行业

• 原材料价格变化：
  • 工业萘、PVC、沥青、软泡聚醚价格下跌。
  • 美废、聚合MDI价格上涨。
• 公司动态：
  • 建研集团：工业萘、环氧乙烷价格下跌。
  • 方兴科技：锆英砂、氧化锆价格稳定。
  • 海螺型材、永高股份、纳川股份：PVC、HDPE、PP价格稳定。
  • 东方雨虹：沥青、丙烯酸、软泡聚醚价格下跌。
  • 中国巨石：上半年净利润增长250%-270%。
  • 伟星新材：上半年收入增长，净利润增长。
  • 冀东水泥：上半年净利润预计1.8亿-2.1亿元。
  • 中材科技：上半年收入和净利润均大幅增长。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2015-08-03

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期

重点跟踪公司估值

市场热点

• 宏观、行业及公司要闻：
  • 湖南省关停并转高耗能高排放企业。
  • 贵州省水利建设投资计划。
  • 京津冀地区城际铁路建设。
  • 水泥行业上半年利润总额下降。
  • 央行支持实体经济。
  • 水泥出口量下降，熟料出口增长。
  • 企业增资、重组、战略合作等动态频繁。

总结

水泥行业在经历长期下跌后，显示出一定的复苏迹象，尤其是在华东地区，具备相对收益机会。玻璃行业整体表现不佳，但部分区域价格有所反弹。其他建材行业存在结构性分化，部分原材料价格上涨，部分下跌。行业整体维持“买入”评级，重点关注水泥行业和国企改革相关企业。