20140604-广发证券-建筑材料行业_水泥玻璃价格继续走低_机会在成长型公司_13页_848kb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业近期价格和库存情况显示，水泥和玻璃价格继续下跌，但部分细分行业如玻纤行业已出现回暖迹象。整体来看，行业面临需求下滑、供给释放及成本上升的多重压力，但部分成长型公司仍被看好。

主要观点

• 水泥行业：价格持续下行，但盈利表现相对较好。
• 玻璃行业：价格和库存双降，需求萎缩和产能释放使行业承压。
• 其他建材：工业萘、聚合MDI价格下跌，聚醚价格上涨。
• 未来机会：在需求下行背景下，装饰材料和新材料行业可能成为增长点。
• 投资建议：维持行业“持有”评级，建议关注成长型公司。

关键信息

水泥行业

• 价格变化：5月26日至30日，全国水泥市场价格环比下跌1元/吨，跌幅0.14%；华东地区下跌2元/吨，其他地区价格保持稳定。
• 库存情况：全国水泥平均库存环比持平，其中华北和华东库存环比上涨1%和9.38%，西南库存环比下跌1%。
• 煤炭价格：全国煤炭价格环比下跌，但水泥煤炭价格差环比上涨1元/吨，涨幅0.32%。
• 市场动态：华东地区因房地产需求疲软，价格回落；华北地区需求疲软，产销失衡；中南地区价格稳中有升，东北地区因重点工程支撑，价格保持平稳；西北地区需求一般，企业维持产销平衡。

玻璃行业

• 价格变化：5月26日至30日，全国玻璃均价下跌1.60元/重箱，主要城市价格跌幅在-0.75至-2.30元/重箱之间。
• 库存情况：5月30日，全国玻璃库存为3212万重箱，环比增加3万重箱，同比增加17.01%。
• 成本变化：玻璃纯碱重油价格差在华北、华东、华南地区环比下降，表明成本压力增加。
• 产能变化：5月30日，玻璃行业总产线323条，同比增加30条，环比增加1条；有效产能同比增长17.23%，停产产能占比为16.37%，环比下降0.41个百分点。

其他建材

• 工业萘：价格下跌1.52%，近一个月下跌9.09%。
• 聚合MDI：价格下跌2.96%，近一个月下跌4.58%。
• 聚醚：价格上涨0.62%，近一个月上涨5.55%。
• 其他材料：PVC、HDPE、PP、美废等价格波动不大，沥青价格维持稳定。

行业评级

• 行业评级：维持“持有”评级。
• 投资逻辑：水泥行业供给改善，需求增速若维持4%-6%，边际供需将改善；玻璃行业面临需求下滑、供给释放和成本上升的组合压力，需等待行业调整；玻纤行业已回暖，但回升的持续性仍需观察；装饰材料和新材料行业被看好，未来可能成为增长点。

风险提示

• 宏观经济：继续下行可能对行业造成更大压力。
• 产能释放：新投产能超预期可能导致价格进一步下跌。
• 原材料成本：原材料价格大幅上涨可能压缩企业利润空间。

重点跟踪公司

结论

建筑材料行业当前面临需求下滑、供给增加和成本上升的多重压力，尤其是水泥和玻璃行业。然而，在行业调整过程中，部分成长型公司如方兴科技和长海股份被看好，装饰材料和新材料行业可能成为未来增长点。建议投资者保持观望态度，关注行业调整后的投资机会。