20130619-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_55页_706kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容概述

本文档总结了中国固定收益证券市场在2013年6月18日的市场动态及信用债相关要闻，涵盖债券市场走势、城投债发行趋势、企业债发行受阻、中小企业私募债发展情况以及部分公司债务与财务问题。

主要观点与关键信息

一、债券市场走势

• 中证指数收盘情况：

  • 沪公司债收盘点数为147.11，日涨跌为0.00%。
  • 公司债指收盘点数为146.61，日涨跌为0.00%。
  • 沪企债指收盘点数为166.03，日涨跌为0.02%。
  • 企债指数收盘点数为128.80，日涨跌为0.00%。
  • 沪分离债收盘点数为141.87，日涨跌为0.02%。
  • 分离债指收盘点数为141.97，日涨跌为0.02%。

• 中债银行间中短期票据：

  • 1年期：6月18日为4.59%，6月17日为4.47%，6月14日为4.36%，6月13日为4.35%，6月7日为4.29%。
  • 3年期：6月18日为4.56%，6月17日为4.55%，6月14日为4.52%，6月13日为4.46%，6月7日为4.39%。
  • 5年期：6月18日为4.74%，6月17日为4.74%，6月14日为4.70%，6月13日为4.65%，6月7日为4.61%。

• 交易所信用债走势：

  • 公司债：收益率大幅走低，主要受资金面缓解影响，房产债表现较好，高收益债收益率降幅多在3-5BP。
  • 企业债：城投债收益率小幅下降，产业债表现更佳，部分高折算城投债收益率升至6.2%。
  • 分离债：收益率涨跌互现，江铜债表现较好，08江铜债到期收益率小降3BP至4.64%，09长虹债继续走高4BP至4.92%。

二、信用债市场要闻

1. 城投债发行将放缓

• 审计署数据显示，地方政府性债务规模温和扩张，但存在违规融资等问题。
• 下半年城投债发行规模可能下调，主要是由于债务风险增加和经济下行压力。
• 城投债发行利率由4月的5.7%降至5月的5.2%，高评级城投债占比上升。

2. 企业债发行陷谷底

• 国家发改委专项核查导致企业债发行量下降，5月发行量为876亿元，较4月略有下降。
• 6月企业债发行量为124亿元，为年内最低。
• 核查内容包括企业资产、利润、负债率等，核查方式为自查、省级核查和国家抽查。

3. 深交所中小企业私募债发行

• 深交所中小企业私募债发行规模达115亿元，平均票面利率为9.25%。
• 该产品是首个不需要行政审批、无净资产和盈利能力限制的市场化债券产品。
• 截至5月底，已备案146只，发行98只。

4. 中国债务问题讨论

• 中国非金融部类债务规模约为GDP的两倍，其中非政府债务占80%。
• 债务结构存在“三率现状”：政府与非政府债务比例为2:8，非信贷与信贷融资比例为4:6，利息支出与净增量债务比例为3:7。
• 债务依赖度提升，若不能有效调整，可能导致“以债化债”局面。

三、发债主体要闻

• 尚德电力：海外可转债即将到期，面临债务违约风险，投资者已开始起诉。
• TCL集团：董事长李东生在窗口期增持股份，被质疑内幕交易。
• 南京高科：年均存款8亿，利率仅1.20%，引发投资者对其资金管理效率的质疑。
• 香雪制药：否认财务造假，澄清其收购行为符合市场规律。
• 海印股份：1.6亿增资子公司偿还欠款，优化财务结构。
• 长信科技：以9倍溢价收购资产，交易方获利巨大，公司股价因利好上涨。

市场趋势与风险分析

• 城投债和企业债面临发行放缓与信用风险上升的压力。
• 高收益债和高折算城投债信用利差收窄，市场风险偏好下降。
• 中小企业私募债发展迅速，但面临流动性差、机构参与度低等问题。
• 部分企业债务管理存在问题，如南京高科存款利率过低、TCL集团内部治理问题等。

总结

本文档提供了中国固定收益证券市场在2013年6月18日的详细市场动态，包括债券指数、中债票据、信用债市场要闻及发债主体情况。整体来看，市场流动性有所缓解，但城投债和企业债面临发行压力和信用风险。中小企业私募债虽发展迅速，但仍需解决流动性问题。部分企业债务管理存在隐患，需进一步关注。