20130813-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_61页_707kb

中国固定收益证券市场总结

核心内容

本报告分析了8月12日中国信用债市场的整体表现及发债主体动态。从市场走势来看，公司债和企业债收益率整体小幅波动，分离债收益率有所上升。同时，市场中出现了一些重要事件，包括信用评级机构被警示、城投债发行遇冷、江苏债务问题、券商债券交割量下降等。

主要观点

债券市场走势

• 公司债：收益率以小幅走低为主，高收益债反弹减弱。部分短久期高评级债和信用面稳定的中低评级债收益率降幅达5-10BP。例如，09富力债和09复地债到期收益率下降6BP至5.12%和5.08%。问题债券收益率降幅收窄至50BP以内。
• 企业债：城投债收益率走高，产业债表现较好。部分交投活跃的中长久期城投债单日升幅达10BP以上，如12兴荣债和12随州债。而产业债如12春和债行权收益率大降54BP至11.01%。
• 分离债：收益率整体走高，短端升幅较大。例如，剩余不足1年的08宝钢债和08石化债分别上升14BP和6BP至4.84%和4.62%。

市场要闻

1. 鹏元资信被警示：因未及时出具对“11超日债”的跟踪评级报告，鹏元资信被深圳证监局警示。该公司在超日太阳财务状况恶化后，才将信用等级从AA下调为BBB+。
2. 城投债发行遇冷：企业债净发行量已连续两个月维持在400亿左右的低位，城投债发行也持续低迷。尽管8月初有所回暖，但短期内难以大规模恢复。
3. 江苏债务问题：江苏政府性债务规模虽低于国际警戒线，但部分城市如连云港的政府融资平台贷款总量与预算收入相当，存在还款风险。此外，部分地方政府涉嫌虚报经济总量和财政收入。
4. 券商债券交割量下降：券商债券交割量同比下降近五成，部分通过虚假代持、赚取撮合交易差价等方式“创收”的券商交易量明显回落，市场交易趋向阳光化。

关键信息

发债主体动态

1. 湘鄂情收购资产专利调查：湘鄂情收购中昱环保后，被质疑专利数量存在“水分”，实际专利数量远低于公告披露。
2. 尚德电力：尚德与海外债权人达成第三次债务延期协议，面临5.41亿美元可转债到期。公司目前经营状况较好，但能否通过“债转股”方式化解危机仍需观察。
3. 东北制药：VC原料药生产线因售价低于成本而停产检修，其他原料药产品正常生产。公司因搬迁建设资金压力较大，获得大股东及地方政府的借款支持。
4. 山鹰纸业：为刚刚收购的吉安集团提供近50亿元担保，引发市场对其真实目的的质疑。
5. 山东路桥、三友化工、驰宏锌锗、万里扬：这些公司2013年半年度净利润同比分别增长56.28%、213.98%、84.09%、43.6%。表现较为突出。

债券市场数据

• 中证指数收盘情况：沪公司债收盘146.35，日跌-0.04%；公司债指收盘145.86，日跌-0.02%；沪企债指收盘166.14，日跌-0.01%；企债指数收盘127.65，日跌-0.06%；沪分离债收盘141.46，日涨0.02%；分离债指收盘141.56，日涨0.02%。
• 中债银行间中短期票据：1年期利率为4.84%，3年期为4.81%，5年期为5.06%。

总结

8月12日，中国信用债市场整体呈现波动走势，公司债和企业债收益率小幅调整，分离债收益率有所上升。市场出现多个重要事件，包括信用评级机构被警示、城投债发行低迷、江苏债务风险、券商交易量下降等。同时，部分发债主体如湘鄂情、尚德电力、东北制药、山鹰纸业等也面临不同的挑战和机遇。市场对债券交易的规范性加强，交易模式趋向阳光化，对市场透明度和公平性提出了更高要求。