20130619-宏源证券-回购利率飙升_收益率全面上行_24页_784kb

信用债日报总结 - 2013年6月19日

一、核心内容概述

2013年6月19日，中国信用债市场整体表现疲软，成交量小幅下降，但公司债交易量上涨。市场资金紧张加剧，导致回购利率飙升，收益率全面上行。同时，国务院召开会议强调优化金融资源配置，防范金融风险。此外，多只债券成交活跃，反映出市场对不同信用等级债券的需求变化。

二、主要观点

1. 资金面紧张

• 回购利率大幅上升：R001上涨220bp至7.87%，R007上涨144bp至8.26%，R014上涨175bp至7.94%。
• 国债收益率上行：10年期国债中标利率高于预期，显示市场对资金面紧张的担忧。
• 央行操作：央行同时开展正逆回购及央票询量，显示流动性管理的持续关注。

2. 债券市场表现

• 信用债成交：两市信用债总成交238亿元，整体成交量小幅下降。
• 公司债表现：公司债总成交7.4亿元，长端交易量拉动整体交易上涨，YTM整体上行。
• 短融表现：短融总成交80亿元，产业AAA等级交易量继续上升，YTM整体上行。
• 中票表现：中票总成交63亿元，短端与中端交易量拉动整体交易减少，中端YTM上行。
• 城投债表现：城投债总成交91.6亿元，银行间中长端YTM下行，交易所上行为主。

3. 产业债与城投债具体表现

• 产业债：总成交138亿元，短融和中票成交活跃，部分债券YTM上行。
• 城投债：总成交101亿元，短融YTM上行为主，中票短端交易量拉动整体下滑，银行间中长端YTM下行。

三、关键信息

1. 国务院政策

• 国务院强调盘活货币存量，防范金融风险。
• 保持宏观经济政策稳定性，优化金融资源配置，促进扩大内需。

2. 债券市场动态

• 国债续发：2013年第11期国债续发招标平淡，中标利率高于预期，认购倍数为年内次低。
• 央票利率未动：央票利率未发生变化，显示央行可能维持稳健货币政策。
• 中小企业私募债：深交所一年发行115亿元中小企业私募债，平均票面利率为9.25%。

3. 债券成交数据

4. 债券收益率变化

• 短融：AAA级YTM为4.71%，AA+级YTM为4.94%，AA级YTM为5.10%，AA-级YTM为5.49%。
• 中票：3Y级YTM为4.63%，5Y级YTM为4.73%，7Y级YTM为4.92%。
• 企业债：银行间3Y级YTM为4.60%，交易所3Y级YTM为4.57%。
• 公司债：3Y级YTM为4.99%，5Y级YTM为4.82%。

5. 信用利差

• 短融信用利差：AAA级为145bp，AA+级为168bp，AA级为184bp，AA-级为223bp。
• 中票信用利差：AAA级为127bp，AA+级为152bp，AA级为186bp，AA-级为254bp。

四、市场概况

1. 公开市场

• R001：7.87%，上220bp
• R007：8.26%，上144bp
• R014：7.94%，上175bp
• GC001：4.29%，下32bp
• GC007：5.60%，上103bp
• GC014：6.56%，上115bp

2. 各券种成交汇总

• 产业债：总成交138亿元，短融总成交71亿元，中票总成交47亿元。
• 公司债：总成交7.4亿元，长端交易量拉动整体交易大幅上涨。
• 城投债：总成交91.6亿元，无短融成交，银行间中长端YTM下行，交易所上行为主。

五、交易活跃券种

1. 产业债

2. 城投债

六、总结

2013年6月19日，信用债市场整体表现疲软，资金面紧张导致回购利率飙升，收益率全面上行。国债续发招标平淡，中标利率高于预期。产业债和城投债交易活跃，但YTM普遍上行，部分债券信用利差扩大。公司债交易量上涨，长端YTM上行。市场对货币政策和金融风险防范的关注度提升，同时，多只债券的成交情况反映了市场对不同行业和信用等级的偏好。