20140910-兴业证券-晨会纪要_13页_706kb

报告摘要

文档总结

核心内容概览

本文档为兴业证券于2014年9月发布的行业观点汇总，涵盖宏观、化工、煤炭、医药、农林牧渔、食品饮料等多个领域，分析市场趋势、行业动态、公司表现及投资建议。

宏观观点

黄伟平（宏观）

城投债担保增信效率分析：
- 银行担保增信效率接近100%，市场认可度高。
- 担保公司担保增信效率在50%-70%，与担保公司资质密切相关。
- 集团母公司和非集团第三方担保增信效率较高，但非集团第三方存在较多无效担保。
- 土地抵押和质押担保增信效率较低，分别约为35%-40%和40%-50%。土地抵押增信效率在2011-2013年上升，2014年后下降，主要受房地产下行及土地资源减少影响。
总理表态不走老路：
- 总理强调关注就业和M2增速，淡化GDP增速，防止市场预期过度刺激。
- 8月M2同比增速为12.8%，低于市场预期，显示表外融资放缓。
- 政策导向为改革与转型，强调经济结构优化而非单纯刺激。

化工行业观点

唐婕（化工行业）

行业动态：
- 化工品价格进入底部反弹期，但上涨势头趋缓。
- MDI、钛白粉、钾肥等产品价格出现上涨，部分企业上调出厂价。
投资建议：
- 关注行业景气上行的子行业，如MDI、染料、农药、中间体等。
- 重点推荐公司：万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、扬农化工、诺普信、联化科技、华鲁恒升、中国玻纤、佰利联等。
- 建议关注具有估值切换机会的成长型标的。
风险提示：
- 化工产品需求不达预期的风险。

煤炭行业观点

韩祝慧（煤炭行业）

煤制油投资前景：
- 煤制油技术发展已进入快车道，未来3-5年将是项目建设高峰期。
- 2020年煤制油产能预计达2000-2500万吨，是当前产量的20倍。
- 煤价下跌、油价稳定使煤制油经济性凸显，神华、伊泰项目运行稳定，为后续项目奠定基础。
投资逻辑：
- 设备环节受益最早，运营环节受益较晚。
- 重点推荐伊泰B，因其在煤制油项目中的关键地位。

医药行业观点

孙晓东（医药行业）

行业表现：
- 医药板块全周上涨4.26%，相对沪深300指数表现较好。
- 医药板块整体估值为36.55倍，高于沪深300估值溢价率315.34%。
投资建议：
- 短期关注有催化剂品种，如并购、新品上市等。
- 中线看好业绩增长确定、经营趋势向上、有中长期成长逻辑的优质个股。
- 重点推荐组合：华东医药、誉衡药业、京新药业、新华医疗、丽珠集团、恒瑞医药等。
风险提示：
- 政策利空或市场回调风险。

农林牧渔行业观点

蒋卫华（农业行业）

行业表现：
- 农林牧渔板块全周上涨3.6%，跑输大盘。
- 林业板块受改革方案预期刺激涨幅较大，水产板块因价格见底也表现较好，而禽畜养殖和饲料股表现较弱。
投资建议：
- 短期猪价稳定，但全年表现仍需关注。
- 建议关注养殖股在9月下旬至10月上旬的第三个买点。
- 饲料股表现低迷，建议回避；水产料逐步走出台风影响，可积极关注。
风险提示：
- 疫病因素、价格波动大。

食品饮料行业观点

黄茂（食品饮料行业）

行业表现：
- 食品饮料板块随大盘普涨，但无超额收益。
- 白酒、乳制品等子行业表现较好。
投资建议：
- 改革与整合是持续热点，继续看好大众消费品。
- 推荐组合：泸州老窖、双汇发展、顺鑫农业、中炬高新、伊利股份、南方食品、贵州茅台、五粮液等。
- 9月组合：梅花生物、双汇发展、青岛啤酒。
风险提示：
- 市场风格切换风险，政策不确定性。

重点公司与行业数据

重点公司：
- 稳健型组合：万华化学、浙江龙盛、华邦颖泰、联化科技、扬农化工、华鲁恒升、诺普信、史丹利、江南化工。
- 进取型组合：中国玻纤、华邦颖泰、扬农化工、阳谷华泰、佰利联。
行业数据：
- 7月行业效益数据更新。
- 周频数据包括生鲜乳、婴幼儿奶粉、猪肉价格、GDT乳品交易价格、Liv-ex葡萄酒指数等。

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：行业相对表现优于市场。
- 中性：行业相对表现与市场持平。
- 回避：行业相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%-15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

机构联系方式

提供了各地区销售经理的联系方式，包括上海、北京、深圳及海外销售团队。
公司地址及传真信息也已列出，便于客户联系。

法律与声明

法律声明：
- 本报告仅供公司客户使用，未经授权不得传播。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
分析师声明：
- 研究观点独立、客观，未涉及利益冲突。

文档字数：约990字

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