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新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概述

2023年2月5日发布的《新湖能化聚酯产业链周报》主要分析了聚酯产业链各主要品种（PTA、MEG、PX、PET、短纤）在节后市场中的表现及未来趋势。整体来看，产业链在节后需求恢复不及预期的情况下，面临现实库存压力，呈现冲高回落的走势。报告从基本面、估值、供需格局、库存变化及未来预期等多个角度进行了深入分析，并提供了相关数据支持。

主要观点与关键信息

1. PTA

• 基本面现状：
  • 供应方面：逸盛新材料降负至7成，英力士125万吨重启，整体负荷提升至75.6%。
  • 需求方面：聚酯负荷逐步回升至66.3%，织机负荷提升至22%，但恢复进度偏慢，预计元宵节后加速。
  • 估值方面：PTA现货加工费偏低（约340元/吨），TA2305合约基差-30，累库格局下基差偏弱。
• 观点：
  • 供应回升与需求恢复缓慢导致PTA处于累库期，近端压力较大。
  • PX供需偏紧支撑PTA加工费，但需求不及预期抑制价格。
  • 整体呈现宽幅震荡格局。
• 策略建议：
  • 无明确策略建议。

2. MEG

• 基本面现状：
  • 供应方面：国内乙二醇开工负荷62.40%，煤制乙二醇开工负荷56.19%，供应整体平稳。
  • 需求方面：聚酯负荷回升，但恢复进度偏慢，预计元宵节后加速。
  • 库存方面：港口库存118万吨，较节前累库18万吨，库存压力较大。
  • 估值方面：乙二醇利润有所修复，但整体偏低，2305合约基差-130，基差弱势。
• 观点：
  • 当前处于季节性累库格局，短期有调整需求。
  • 中期供应存在收缩预期，预计3月起逐步去库。
• 策略建议：
  • 无明确策略建议。

3. PX

• 基本面现状：
  • 供应方面：1月产量233万吨，环比提升8.3%，同比提升28%。
  • 需求方面：受PTA负荷回升及需求恢复缓慢影响，PX处于累库期。
  • 估值方面：PXN压缩至340美元/吨，加工费偏低。
• 观点：
  • PX自身供应有所回升，但需求恢复缓慢，短期承压。
  • 中期供应可能因部分装置检修和转产而收缩。
• 策略建议：
  • 无明确策略建议。

4. 聚酯

• 基本面现状：
  • 聚酯负荷逐步回升至67%，但恢复进度偏慢。
  • 织造复工偏慢，预计下周加速回归。
  • 涤丝库存低于往年同期，短纤库存高于往年同期。
• 观点：
  • 聚酯需求恢复缓慢，库存压力较大。
  • 短纤和瓶片利润震荡，涤纱企业原料适度补库。
• 策略建议：
  • 无明确策略建议。

数据展示与趋势预测

1. PTA 产量及库存变化

• 1月产量448万吨，环比提升9.5%，同比-4.6%。
• 2月E产量414万吨，库存变化+25万吨。
• 3月E产量预计450万吨，库存变化-3万吨。
• 4月E产量预计440万吨，库存变化-24万吨。
• 3-4月预计去库，但需关注新增产能及检修情况。

2. MEG 产量及库存变化

• 1月产量132.1万吨，环比+4%，同比+22.3%。
• 2月E产量120万吨，库存变化+23万吨。
• 3月E产量预计125万吨，库存变化+3.2万吨。
• 4月E产量预计120万吨，库存变化-6.2万吨。
• 3月起供需格局有望改善，4月预计去库。

3. PX 供应及需求变化

• 1月供应307万吨，需求296万吨，供需变化+11万吨。
• 2月E供应299万吨，需求273万吨，供需变化+26万吨。
• 3月E供应314万吨，需求297万吨，供需变化+17万吨。
• 4月E供应279万吨，需求265万吨，供需变化-24万吨。
• 1-2月季节性累库，3-4月预计去库。

4. 未来投产情况

• PTA：
  • 嘉通能源二期、恒力石化7#、仪征化纤3#预计在2023年Q3至Q4投产。
• MEG：
  • 盛虹炼化、海南炼化等装置计划在2月投产，部分有所推迟。
• PX：
  • 威联石化二期、广东石化、大榭石化等装置计划在2023年Q2至Q3投产。

总体趋势

• 聚酯产业链整体处于冲高回落状态，主要受节后需求恢复缓慢及现实库存压力影响。
• 各品种短期承压，但中长期存在供应收缩及去库预期。
• PX供需偏紧支撑PTA加工费，但需求不及预期抑制价格。
• 短纤和瓶片利润震荡，涤纱企业原料适度补库。
• 3月起，随着聚酯负荷提升和部分装置检修，产业链有望逐步去库。

数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• Wind（金融数据终端）
• 海关总署
• 新湖研究所