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新湖化工聚酯产业链周报总结

核心内容概述

2025年4月20日的新湖化工聚酯产业链周报分析了PX、PTA、MEG、聚酯、短纤、织造、涤纱等产业链环节的市场现状、供需变化、利润情况及未来展望。整体来看，产业链各环节均受到原油价格波动、关税政策及终端需求疲软的影响，市场呈现震荡走势。

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一、PX基本面及观点

基本面现状

• 供应：PX处于集中检修期，国内负荷73.4%，亚洲负荷69%，供应收缩。
• 需求：PTA负荷降至75.4%，聚酯开工维持在93%以上，但终端需求偏弱。
• 估值：PX-石脑油价差172美元/吨，PX-Brent原油价差240美元/吨，PX-MX价差70美元/吨，PX利润压缩，整体估值仍低。
• 库存：供应端逐步进入去库期，但聚酯工厂库存去化困难，存在减产预期。

观点

• PX自身基本面尚可，但上方受需求压制，下方有估值支撑，价格受到原油和关税扰动较大，短期企稳震荡。

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二、PTA基本面及观点

基本面现状

• 供应：PTA负荷降至75.4%，本周能投100万吨按计划检修，逸盛大化375万吨检修推迟。
• 需求：聚酯负荷维持在93.4%附近，终端织造开工下滑至61%。
• 估值：PTA2505合约基差约24元/吨，基差走强，现货加工费约268元/吨，下游聚酯利润回升，PTA估值不高。
• 库存：PTA库存变化为-32万吨，聚酯工厂PTA备货库存维持高位。

观点

• PTA3-4月明显去库，平衡表有较大改善，短期加工费有一定支撑，但整体仍受需求压制，价格走势需关注成本变化。

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三、MEG基本面及观点

基本面现状

• 供应：乙二醇整体开工负荷65.32%（环比下降1.73%），合成气制乙二醇开工负荷49.86%（环比下降2.85%）。
• 需求：聚酯负荷维持在93.4%附近，终端需求偏弱，织造开工下滑至61%。
• 库存：港口库存77万吨，库存去化缓慢。
• 基差：EG2505基差50，基差走弱。

观点

• 乙二醇供应端有边际收缩，部分煤制企业计划检修，进口预期收缩。需求端短期支撑尚可，但聚酯4月有减产预期。价格受成本和关税政策影响较大，预计震荡。

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四、聚酯基本面及观点

基本面现状

• 开工：聚酯负荷提升至93.5%附近。
• 库存：聚酯工厂库存去化困难，存在减产预期。
• 利润：聚酯利润回升，但受终端需求弱势影响。

观点

• 聚酯开工维持高位，但终端需求疲软，库存去化困难，有减产预期。价格走势受成本端和需求端影响较大，短期震荡。

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五、短纤基本面及观点

基本面现状

• 供应：短纤开工维持89%左右，有减产预期。
• 需求：纯涤纱销售疲软，库存维持高位，织造端偏弱。

观点

• 短纤现货利润适度扩张，但绝对价格仍受关税政策和成本端压制，短期震荡。

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六、涤纱基本面及观点

基本面现状

• 原料库存：涤纱企业原料库存维持高位。
• 产成品库存：涤纱企业产成品库存也处于高位。

观点

• 涤纱企业库存压力较大，需求端偏弱，短期市场震荡。

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七、织造基本面及观点

基本面现状

• 开工：织造端开工偏弱，整体需求疲软。

观点

• 织造需求疲软，库存压力较大，短期市场震荡。

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八、产业链供需及投产情况

PX

• 产量：2025年3月产量318万吨，处于高位。
• 进口：2025年1-2月进口量分别为70.8和68.5万吨，环比回落。
• 投产：2023年PX投产总产能为770万吨，2025年新增产能约560万吨。

PTA

• 产量：2025年3月产量603万吨。
• 进口：2025年1-2月进口量分别为27和38万吨，环比回升。
• 投产：2023年PTA投产总产能为1000万吨，2025年新增产能约870万吨。

MEG

• 产量：2025年3月产量177万吨，处于高位。
• 进口：2025年1-2月进口量分别为68和59万吨。
• 投产：2023年EG投产总产能为370万吨，2025年新增产能约160万吨。

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九、市场展望

• PX：短期震荡，上方受需求压制，下方有估值支撑。
• PTA：短期去库，加工费有支撑，但需求压制明显。
• MEG：供应边际收缩，需求支撑尚可，价格震荡。
• 聚酯：开工维持高位，但终端需求疲软，库存去化困难，存在减产预期。
• 短纤、涤纱、织造：需求偏弱，库存压力较大，短期震荡。

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十、风险提示

• 原油价格波动对产业链价格影响较大。
• 关税政策对纺织终端需求形成压制。
• 聚酯工厂可能减产，对上游原料形成利空。
• 各环节库存去化速度较慢，市场存在压力。