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新湖能化聚酯产业链周报总结（2023年3月12日）

核心内容概述

本周新湖能化聚酯产业链整体承压，PTA、EG、PF等主要品种价格波动，市场供需关系有所变化，主要矛盾集中在供应调整、需求恢复及库存变化等方面。报告通过分析各品种的基本面、市场走势、数据变化及策略建议，为投资者提供参考。

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主要观点与关键信息

1. 本周行情回顾

• PTA：主力合约周度震荡，现货加工费修复至430元/吨左右，前期低估值有所改善。
• EG：主力合约周度下跌 $5.56%$，港口库存压力较大，隐性库存偏高。
• PF：主力合约周度下跌 $1.4%$，市场情绪偏弱。

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2. 各品种主要矛盾梳理

PTA

• 基本面：
  • 供应端：恒力石化、虹港、洛阳石化等装置停车，能投重启，东营威联负荷提升，整体负荷调整至71.5%附近，供应环比收缩。
  • 需求端：聚酯负荷提升至88.3%，终端织机负荷维持在76%，刚性需求偏高。
  • 估值：现货加工费修复至475元/吨左右，PX-石脑油价差提升至327美元/吨，PX估值中性。
• 观点：PTA后期有检修计划，去库预期较强，支撑力度较好，但当前估值已有所修复，需求持续性不佳，价格高位存在压力。
• 策略建议：5-9逢低正套。

短纤

• 基本面：
  • 供应端：装置继续复产，开工率提升至85%以上。
  • 需求端：下游补库乏力，订单改善有限，需求疲软。
  • 估值：现货利润陷入亏损，估值偏低。
• 观点：供需弱势，但估值较低，价格主要跟随成本波动。
• 策略建议：无。

EG（乙二醇）

• 基本面：
  • 供应端：整体开工负荷59.83%，煤制开工负荷60.90%，供应平稳；浙石化完成乙烯检修，后期乙二醇装置逐步提负荷。
  • 需求端：聚酯负荷提升至88.3%，刚性需求偏高。
  • 库存：港口库存114.3万吨，贸易商和下游隐性库存压力大。
• 观点：短期国内供应宽松，去库力度不及预期，重回弱现实交易逻辑；中长期若转产落实，去库预期增强，价格重心有望上移。
• 策略建议：无。

PX

• 基本面：
  • 供应端：2月产量227万吨，环比下滑 $2.5%$，同比增加 $18.8%$；预计4月起去库。
  • 需求端：PTA需求维持偏高水平，PX-石脑油价差提升，PX估值中性。
  • 装置动态：恒逸文莱150万吨装置计划3月中检修，部分装置负荷上调。
• 观点：PX后期检修预期增强，去库力度较强，支撑PTA价格，但当前估值修复有限。
• 策略建议：无。

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3. 数据展示与趋势分析

PX与PTA供需情况

• 2023年3月，PX供应344万吨，PTA供应488万吨，PTA需求499万吨，供需边际改善。
• 4月预计PX供应309万吨，PTA供应491万吨，PTA需求490万吨，供需趋于平衡。

PTA库存变化

• 3月PTA库存变化为-11万吨，预计4月库存变化为1万吨，整体库存压力中性。

聚酯负荷

• 本周聚酯负荷提升至88.5%，下游工厂补库，但订单不佳，补库持续性有限。

EG库存与供应

• 3月EG库存变化为-17.3万吨，4月预计库存变化为-13.7万吨，去库预期增强。
• 1-2月季节性累库，3月供需转折，4月预计去库。

EG投产情况

• 盛虹炼化二期2月底已投料，海南炼化80万吨装置顺利投产，负荷7-8成。

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总体趋势与展望

• PTA：短期震荡，中期去库预期增强，但需求持续性不佳，价格高位存在压力。
• EG：短期弱现实，中长期有望随着转产落实逐步去库。
• 短纤：供需偏弱，估值偏低，价格跟随成本。
• PX：供应季节性收缩，支撑PTA，但后期检修预期增强，去库力度较大。

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策略建议

• PTA：5-9逢低正套。
• 短纤：无明确策略建议。
• EG：无明确策略建议。
• PX：无明确策略建议。

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数据来源

• CCF（中国化工信息中心）
• Wind
• 海关总署
• 新湖研究所

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联系信息

• 撰写人：杨思佳
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