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新湖化工聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本报告为2025年3月9日的新湖化工聚酯产业链周报，涵盖了PX、PTA、乙二醇等关键化工品的供需情况、价格走势、利润变化及未来预期。整体来看，产业链在成本压力和供需调整中呈现震荡走势，部分品种价格已有所企稳。

PX基本面及观点

基本面现状

• 本周PX国内外装置变动不大，负荷维持在偏高水平。
• 国内PX负荷为86%，亚洲PX负荷为76%。
• PX即将进入检修季，4月计划检修装置较多，供应收缩预期较强。
• PX-石脑油价差214美元/吨，PX-Brent原油价差316美元/吨，PX-MX价差65美元/吨，整体估值不高。

观点

• 近期原油持续下跌，PX受成本影响下跌幅度较大。
• 下游PTA检修体量较大，PX供需较预期更弱。
• 成本及供需利空集中兑现，PX绝对价格估值偏低。
• 原油在支撑位有所企稳，PX短期继续下跌空间有限，预计震荡企稳，向上驱动仍较弱。

PTA基本面及观点

基本面现状

• 本周PTA负荷降至73.6%，主要由于恒力3线、仪化、三房巷按计划检修，恒力惠州装置重启。
• 国内聚酯装置负荷提升至88.9%，终端织造负荷提升至74%，但加弹负荷回落，终端需求表现弱于预期。
• PTA2505合约基差约26元/吨，现货加工费约305元/吨，PTA估值有所修复，下游聚酯利润有所回升。

观点

• 1-2月季节性累库，3月检修计划较多，预计明显去库，平衡表有较大改善预期。
• 加工费短期有支撑，绝对价格关注成本走势。
• PTA库存变化显示3月库存明显下降，预计去库幅度较大。

短纤基本面及观点

基本面现状

• 本周短纤提负至8.6%，市场逐步恢复，纱厂现金流尚可，部分补库。
• 织造环节偏弱，对短纤需求有所抑制。

观点

• 原料偏弱，短纤利润有所修复。
• 本周价格回落后产销偏好，短纤库存有所去化。
• 中长期无新增供应压力，产业格局偏好，预计在产业链中相对偏强。

乙二醇基本面及观点

基本面现状

• 乙二醇整体开工负荷为73.58%，煤制乙二醇开工负荷为78.43%，环比上升。
• 2025年2月乙二醇产量为167.2万吨，产量偏高；2024年12月进口量为58万吨，环比回升。
• 港口库存本周为75.9万吨，库存有所去化。

观点

• 受成本下移和年初累库影响，乙二醇价格近期下跌较多。
• 利空有所释放，短期预计有所企稳。
• 后期去库幅度预期不大，向上驱动偏弱。

产业链供应与需求

PX供应与需求

• 2025年2月PX产量为300万吨，处于高位。
• 2024年12月PX进口量为83.5万吨，环比有所回落。
• 2025年4月预计PX供应收缩至370万吨，需求维持在383万吨，供需变化为-13万吨。

PTA供应与需求

• 2025年2月PTA产量为563万吨，开工率降至73.6%。
• 2025年3月PTA产量为585万吨，需求为605万吨，库存变化为-20万吨。
• 2025年4月PTA供应预计为585万吨，需求为597万吨，库存变化为-12万吨。

EG供应与需求

• 2025年3月EG产量为165万吨，进口量为55万吨，供应为220万吨，聚酯消化EG为214万吨，EG总需求为225万吨，库存变化为-5.4万吨。
• 2025年4月EG产量预计为162万吨，进口量55万吨，供应217万吨，聚酯消化EG为211万吨，总需求为222万吨，库存变化为-5.1万吨。

未来展望

• PX：短期价格震荡企稳，向上驱动弱，关注成本走势。
• PTA：3月检修计划较多，预计明显去库，加工费短期有支撑。
• 短纤：中长期无新增供应压力，产业格局偏好，预计相对偏强。
• EG：短期价格企稳，后期去库幅度有限，向上驱动偏弱。

投产情况

• PX：2023年已投产770万吨，2025-2026年将新增华锦阿美200万吨、古雷石化200万吨、中金石化二期160万吨，合计560万吨。
• PTA：2023年投产1000万吨，2024年投产750万吨，2025年投产870万吨。
• EG：2023年投产370万吨，2024年投产30万吨，2025年投产160万吨。

产业链库存变化

• PX库存：预计3月去库9万吨，4月去库幅度有限。
• PTA库存：3月去库20万吨，4月去库12万吨，5月去库5万吨。
• EG库存：3月去库5.4万吨，4月去库5.1万吨，5月库存变化为3.6万吨。

总结

整体来看，聚酯产业链在成本压力和供需调整中呈现震荡走势，PX、PTA和EG价格均受到成本下移和检修计划的影响。短期来看，PX和EG价格有所企稳，PTA库存明显下降，加工费有所修复。中长期来看，PX和EG供应偏高，向上驱动偏弱，而PTA和短纤在检修和需求恢复的推动下，有较好的去库预期和利润修复空间。