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新湖能化聚酯产业链周报总结

日期：2022年10月16日

一、核心内容概述

本报告对聚酯产业链各主要品种（PTA、MEG、PX、聚酯、涤纱）的近期行情、基本面状况及市场策略进行了全面梳理。整体来看，聚酯产业链在节后出现高位回落，价格走势偏弱，主要受成本回落、供需边际转弱及终端需求预期走弱影响。

二、主要观点

1. PTA

• 行情回顾：PTA主力合约周度下跌3.37%，价格偏弱。
• 基本面现状：
  • 供应端：PTA装置负荷在76.1%，近期有所回升。
  • 需求端：聚酯负荷在83.5%，部分工厂减产，终端需求疲软。
  • 估值：现货加工费压缩至300元/吨以下，01基差收窄至450-500元/吨，盘面估值较低。
• 观点：PTA价格弱势，利润压缩，供需边际转弱，但向下空间有限。
• 策略建议：1-5逢低正套。

2. 短纤

• 基本面现状：
  • 供应端：短纤负荷提升至78.4%，部分前期减产装置恢复。
  • 需求端：需求表现平稳，观望情绪浓厚，原料备货意愿差。
  • 估值：现货利润约500元/吨，原料让利较多，2211基差600，2301基差980，盘面贴水较大。
• 观点：短纤利润被动修复，供需面不具备持续走强基础。
• 策略建议：无。

3. MEG

• 行情回顾：MEG价格震荡走弱，周度下跌。
• 基本面现状：
  • 供应端：国内整体开工负荷回升至58.3%，煤制乙二醇开工负荷提升至38.27%。
  • 需求端：终端需求平稳，但10月后预期走弱。
  • 港口库存：港口库存增至89.2万吨，去库趋势结束。
• 观点：供需预转弱，乙二醇价格偏弱，利润压缩至历史低位，估值极低。
• 策略建议：无。

4. PX

• 行情回顾：PX价格先涨后跌，本周承压回落。
• 基本面现状：
  • 供应端：青岛丽东、天津石化、海南一期等主要装置负荷提升。
  • 需求端：PTA和聚酯需求疲软，但现货供应偏紧。
  • 利润：PXN升至427美元/吨，但整体利润仍受成本回落影响。
• 观点：PX供应偏紧，但成本回落和需求疲软限制价格上行空间。

5. 聚酯

• 基本面现状：
  • 装置负荷在83.6%，江苏一套20万吨薄膜装置开启。
  • 库存压力较大，涤纱企业成品库存高位。
• 观点：聚酯利润修复，但库存压力仍存，终端需求分化。
• 策略建议：无。

三、关键信息与数据

1. 成本端

• 石脑油价格偏弱，裂解价差收窄，部分装置亏损。
• 原油价格上涨，但烯烃效益压缩，PX利润受限。

2. 供应端

• PTA：供应回升，但需求跟进不足，负荷提升至76.1%。
• MEG：国内供应低位回升，煤制乙二醇负荷提升至38.27%。
• PX：青岛丽东、天津石化、海南一期等装置负荷提升，供应偏紧。
• 聚酯：装置负荷在83.6%，部分工厂减产，部分恢复。

3. 需求端

• 终端需求整体平稳，但10月后预期走弱。
• 织机开工率提升至74%，但涤纱企业成品库存高位。

4. 库存情况

• PTA：仓单延续低位，供需紧平衡缓解。
• MEG：华东港口库存89.2万吨，去库趋势结束。
• 聚酯：库存压力较大，涤纱企业成品库存高位。

5. 利润与估值

• PTA现货加工费压缩至300元/吨以下，估值偏低。
• 短纤现货利润约500元/吨，但盘面贴水大。
• MEG利润压缩至历史低位，相对估值极低。
• PX利润受限，但现货供应偏紧支撑价格。

四、总结

本周聚酯产业链整体表现偏弱，PTA、MEG、PX等主要品种价格震荡回落，主要受成本回落、供需边际转弱及终端需求预期走弱影响。PTA和短纤虽有利润修复，但供需格局未明显改善，估值偏低，向下空间有限；MEG供应回升，港口库存增加，价格承压；PX供应偏紧，但成本回落限制上涨动力。整体来看，产业链内部分化，短期以跟随成本为主，策略上建议关注PTA的1-5正套机会，其他品种暂无明确操作建议。