20230205-新湖期货-新湖农产（油脂）周报_8页_3mb
报告摘要
油脂市场周度总结
一、本周行情回顾
本周是春节长假后的首个交易周，市场整体呈现先涨后跌的走势。长假期间，外盘植物油走势震荡偏弱，但国内旅游出行数据良好，带动市场对疫情后消费复苏的乐观情绪，导致节后首日油脂板块显著高开。
然而，资金乐观情绪未能持续，受CBOT大豆盘面走弱、国际原油下跌等影响，油脂价格开始下行。豆油领跌，后期棕榈油和菜油跌幅也有所扩大。尽管棕榈油和菜油主力合约出现明显增仓，但市场对供需格局的担忧使价格承压。周五在马棕盘面及商品整体反弹带动下，油脂价格止跌回升，但整体走势仍维持大区间运行。
- P2305合约周跌幅：1.24%
- Y2305合约周跌幅：2.07%
- OI2305合约周跌幅：1.01%
其中，棕榈油表现最弱。
二、印尼棕榈油供需分析
1. 2022年印尼棕榈油供需概况
- 产量：2022年印尼毛棕产量4673万吨，毛棕榈仁油产量452万吨，合计5124.8万吨，同比略减。
- 消费量：2022年印尼棕榈油及其制品消费量2096.8万吨，同比增长13.8%，为近五年最高。
- 出口量：2022年印尼棕榈油及其制品出口量3080.3万吨，同比下降8.5%。
- 库存：2022年12月印尼棕榈油库存365.8万吨，同比下降11%。
2. 2022年印尼棕榈油供需变化因素
- 极端潮湿天气
- 新冠疫情
- 俄乌冲突
- 油脂价格偏高
- 4月28日至5月23日棕榈油出口禁令
- 化肥价格高企
- 小农户重新种植计划（PSR）实现率低
3. 2023年展望
- 2023年1月印尼棕榈油产量预计环比减少13-16%，出口预计环比减少20%。
- 印尼2月将实施B35政策，国内供给量提升，供需可能趋紧。
- 中长期国内需求改善可能成为支撑，但印尼生柴需求的潜在阻力仍需关注。
三、马来西亚棕榈油市场动态
1. 1月供需预期
- 产量：预计环比减少13-16%，受节假日及降雨影响。
- 出口：预计环比减少20-24%，受国内需求疲软及进口利润不佳影响。
- 库存：预计1月库存220万吨，环比12月库存219.5万吨几乎持平。
2. 2023年1月供需数据
- 月初库存219.48万吨
- 月度产量137.6万吨
- 进口7万吨
- 出口110.13万吨
- 月末库存223.95万吨
3. 后续展望
- 3-4月将进入季节性增产期，但库存可能小幅下降。
- 需关注2月进口利润及订船量，库存回落速度可能较慢。
四、国内棕榈油市场情况
1. 进口情况
- 12月国内24度棕榈油液进口到港量43.1万吨，环比大幅减少，处于历史同期区间下沿。
- 1月船期采购量30-35万吨，2月船期预估采购量25万吨。
2. 需求情况
- 12月表观消费量上调至40万吨，消费水平偏正常。
- 春节后国内餐饮需求逐步复苏，但北方地区仍处于淡季，需求变化不大。
3. 库存情况
- 截至2023年1月27日，全国重点地区棕榈油商业库存约103.1万吨，较第2周增加5.22万吨，涨幅5.33%。
- 1月底库存仍处于历史最高位附近，库存压力明显。
4. 基差情况
- 当前现货基差处于历史同期下沿，18度棕榈油报价05-20/30元/吨。
- 现货负基差局面持续，但继续下行空间有限。
五、国内豆油市场分析
1. 国际大豆市场动态
- 阿根廷：部分产区迎来降水，但未来天气将转为干热，预计减产。
- 巴西：大豆收割进度偏慢，干旱仍影响产量，销售进度仅为30.5%。
- 美国：USDA将发布2月作物供需报告，关注美豆新作面积预期。
2. 国内大豆市场
- 2月进口大豆预计到港670万吨，3月预计650万吨，4月预计960万吨。
- 本周国内111家油厂大豆实际压榨量为117.26万吨，开机率39.41%，压榨量偏低。
3. 库存与基差
- 截至2023年1月27日，全国重点地区豆油商业库存约84.86万吨，较节前小幅增加。
- 中期库存预计继续回升，消费恢复是关键。
- 华东一级现货报05+800~850元/吨，持稳偏高。
六、后市研判
1. 棕榈油
- 本周为MPOB及USDA报告公布周，1月马棕产需双减，库存变化不大。
- 印尼毛棕报价持稳，供需暂时无矛盾。
- 中期印尼供需趋紧，国内需求改善可能支撑价格，但缺乏上行动力，维持大区间运行。
2. 豆油
- 中期库存预期回升，受大豆进口充足及榨利不差影响。
- 现货基差趋向走弱，关注美豆新作面积预期。
- 短期维持大区间震荡。
3. 菜油
- 国内进口菜籽预计按需压榨及销售，后期新增采购空间有限。
- 菜油2305合约关注区间下沿支撑，现货基差仍趋走弱。
七、分析师信息
- 分析师：陈燕杰（油脂油料）
- 执业资格号：F3024535
- 投资咨询号：Z0012135
- 电话：021-22155623
- E-mail：chenyanjie@xhqh.net.cn
八、审核人信息
- 审核人：刘英杰
九、撰写日期
- 2023年2月5日
十、免责声明
本报告由新湖期货股份有限公司提供，不保证内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。本报告不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，建议投资者独自进行投资判断。
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