20241201-国金证券-基本金属2025年度策略_供改红利兑现_铝业长牛可期_32页_3mb

请参考以下分析总结：

这份行业年度报告主要分析了2025年铝和铜市场的供需格局、价格预期及投资策略。铝市场供需错配持续发酵，氧化铝供应紧张预计在2025年逐步缓解，但阶段性问题可能影响价格；电解铝产能逼近红线，增长受限，需求由新能源车和光伏驱动，预计原铝价格上行空间扩大。铜方面，矿供应紧平衡格局延续，精炼铜增量提升但原料短缺风险突出，新能源需求继续贡献消费增长，铜价具备上行弹性。投资建议关注资源端保障的铝企和铜企，风险包括矿石供应超预期和需求下滑。

铝分析：氧化铝原料供需错配，2025年全球产量增长650万吨，缓解供应压力；电解铝产能利用率超95%，新增产能有限，需求受新能源车和光伏支撑，全球铝平衡2025年为-63万吨，库存去库推动价格上涨。

铜分析：矿供应紧张，2024-2026年全球增量68-52万吨，加工费低位徘徊；精炼铜产量增长100万吨，但原料短缺加剧减产风险；需求主要来自新能源，铜价弹性良好。

投资建议：铝板块推荐中国铝业、天山铝业等全产业链企业；铜板块建议关注有矿资源优势的企业，如铜矿项目参与者。风险管理包括矿山复产超预期和地产需求下滑。

报告字数：456字。