电力设备与新能源行业研究-电力设备板块中报总结：出海方向高景气延续，国内主配网持续推进-240902-国金证券-17页_1mb

电力设备行业分析总结

1. 财务表现

• 板块营收与利润：2024年上半年，电力设备板块重点标的（42家公司）实现营收1472亿元，同比增长11%；归母净利润119亿元，同比增长12%。二季度分别增长8%和6%，盈利能力持续提升。
• 细分环节表现：
  • 出海、主网设备、配用电设备环节净利润增幅突出，同比分别+29%、+17%、+21%。
  • 板块整体毛利率与净利率分别为21.5%和8.4%，较上年进一步提高。
• 营运与资本开支：
  • 应收账款与存货同比增长11%和8%，出海环节存货增速明显（+23%）。
  • 出海环节资本开支增速高达42%，主网设备和配用电设备也保持较快增长。

2. 出海环节

• 全球市场需求旺盛：
  • 美国、欧洲及亚太地区电力设备招标需求主要由新能源接入、工业复苏、设备替换及数据中心驱动。
  • 欧盟电网投资计划5840亿欧元，重点投向配电网和跨境输电。
• 企业海外扩张：
  • 日立能源、西门子能源、伊顿等龙头公司订单与业绩超预期，持续加大海外产能布局。
  • 典型公司如思源电气、三星医疗海外营收增速显著，订单金额和毛利率同步提升。

3. 国内主网与配网建设

• 行业政策与投资：
  • 2024年电网投资强劲，1-7月完成电网基本建设投资2947亿元，同比增长19%。
  • 新型电力系统建设带动特高压及新能源配套电网项目稳步启动。
• 招标节奏加快：
  • 国家电网推进建设第三轮特高压线路（2交3直），配套电网重点项目加速审批。
  • 配电网改造聚焦设备升级与智能化，中标金额同比大幅增加。

4. 投资建议

• 推荐主线方向：
  1. 电力设备出海：依托海外高需求、产能布局扩大，重点公司如思源电气、三星医疗。
  2. 特高压与主网建设：政策赋能、招标修复，关注许继电气、平高电气。
  3. 配网改造：设备替换和智能化需求叠加，推荐三星医疗、科林电气。
• 风险提示：
  • 电网投资不及预期。
  • 新能源装机进度不足。
  • 政策落地滞后、原材料成本波动等。