深度报告-20230707-西南证券-多利科技-001311.SZ-与头部新能车共成长_投一体化压铸布局未来_30页_4mb

多利科技（001311）证券研究报告摘要

推荐评级：买入（首次）
目标价：7938元
当前价：5952元
核心逻辑：公司深度绑定特斯拉和理想汽车两大高增长客户，积极布局一体化压铸业务，成长空间显著。

投资要点

1. 客户优势

   • 特斯拉为公司第一大客户，22年贡献158亿元收入，预计23年销量增长50%，将推高公司营收；
   • 理想汽车为第二大客户，2023年销量目标30万辆（+180%），将为公司带来显著收入增量。

2. 一体化压铸布局

   • 公司斥资采购6100T压铸机，切入一体化压铸市场，2025年国内新能源一体化压铸市场规模预计340亿元（2023-25年CAGR 160%）。

3. 财务预测

   • 预计2023-2025年归母净利润复合增长率231%，给予2023年27倍PE，目标价7938元。

4. 风险提示

   • 材料价格波动、客户增长不及预期、一体化压铸渗透率不足等。

关键数据

• 营收增长：2022年营收336亿元（+15%），2023-25年预计CAGR 21%；
• 盈利增长：2023-2025年净利润预计分别为45亿、69亿、83亿元（YOY分别为208%、27%、21%）；
• 估值：目标PE 27倍，目标价7938元。

分析师：郑连声、冯安琪、白臻哲
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