深度报告-20230607-山西证券-多利科技-001311.SZ-受益于特斯拉高速发展的一体化压铸新秀_28页_2mb

多利科技(001311SZ)深度分析总结

公司概况

多利科技是汽车冲压零部件龙头企业，起源于1992年，2019年更名为滁州多利汽车科技股份有限公司。公司主营业务为汽车冲压零部件和模具的研发生产，拥有30余年行业经验，并成为特斯拉、理想、蔚来等造车新势力的核心供应商。的技术积累和客户资源使其在电动汽车行业发展较快。

2021年，公司全资子公司盐城多利引进布勒6100T冷室压铸机，开始布局一体化压铸业务。

业务亮点

1. 客户结构优质：特斯拉为第一大客户，2022年上半年占比44.56%；理想汽车成为第二大客户，2022年上半年收入占比12.34%。重点客户销量年均增速高于行业平均水平，如特斯拉2023年目标销量较2022年增长37%，理想汽车销量同比增速124.77%。

2. 受益新能源趋势：2021-2022年营收同比增速64.58%和21.03%，净利润增速147.80%和15.50%，主要受新能源车业务增长驱动。

3. 一体化压铸市场空间巨 大：预计到2035年，一体化压铸在新能源乘用车中渗透率达100%，单车价值量约1万元，总市场空间超过2.1454万亿元（CAGR 447%）。

财务表现

• 营收与利润：2021-2022年营收33.55亿元、净利润4.46亿元，同比增长21.03%和15.50%。
• 毛利率与费用率：毛利率稳定在245%-247%，2021-2022年期间费用率逐年下降，体现出良好的成本控制能力。

估值与投资建议

首次覆盖，给予“买入-A”评级。预计2023-2025年净利润分别为53.2亿、68.0亿、88.6亿元，对应PE分别为20.2倍、15.8倍、12.1倍。目标价较当前有较高上涨空间。

风险提示

• 外部风险：新能源汽车销量不及预期、全球经济不确定性影响消费复苏。
• 内部风险：一体化压铸新业务进展不达预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。

结论

多利科技受益于新能源车一体化压铸技术与优秀客户结构，未来市场空间广阔，建议积极关注其在压铸领域的成长性和资金回报潜力。