深度报告-20230727-国盛证券-多利科技-001311.SZ-特斯拉冲压件核心供应商_前瞻布局一体化压铸_29页_2mb

多利科技（001311SZ）首次覆盖报告：行业前景与公司分析

公司概况

成立于2010年，2023年2月在深交所上市。主营汽车冲压零部件及模具，产品类型覆盖3000余种，包括车身结构件、防撞件等，深度合作上汽系、特斯拉、理想等头部车企。控股股东曹达龙持股47.41%，曹达龙及其一致行动人合计持股73.1%。

核心竞争优势

客户结构优化

• 2018年至2022年新能源客户收入占比从0%提升至60%，特斯拉自2019年起成为核心客户，2022年贡献收入44.56%
• 上汽系为传统优势客户，2018年贡献收入69.4%

技术与产能扩张

• 拥有模具自研自产能力，具备高精度、高强度冲压件生产能力
• 布局一体化压铸技术，盐城多利6100吨生产线试运行，9200吨生产线正在建设
• 产能利用率90%以上，产销率100%，为项目交付提供保障

行业与技术分析

行业发展趋势

• 新能源车渗透率快速提升（2018年4.4% → 2022年28%）
• 传统冲压件单车价值超万元，市场规模2025年达2163亿元
• 一体化压铸加速渗透，特斯拉引领行业变革

技术对比与优势

• 冲压工艺相比锻压/压铸具备高生产效率和材料利用率优势
• 热冲压技术实现高强度钢→1500MPa以上，轻量化应用广
• 冷冲压单位能耗低、投资规模小，适合国内市场

盈利预测与估值

财务预测

• 2023-2025年预计营收403.8亿元/488.1亿元/600.3亿元，同比增速210%/21.5%/23.7%
• 归母净利润53亿/63亿/76亿元，同比增长15.8%/20.4%/20.5%

风险因素

• 原材料价格波动风险
• 新客户开拓不及预期
• 行业空间测算相关风险
• 大吨位压铸机良品率提升进度延期风险

估值分析

• 参考爱柯迪、博俊科技、旭升集团可比公司估值
• 首次覆盖给予“买入”评级，2023年平均PE为26倍，对应目标估值13-16倍PE区间

注：完整分析报告包含更详细的客户结构数据、技术参数、详细财务预测图表等内容，建议如需精准投资决策参考完整报告内容。

资料来源：国盛证券研究所
报告日期：2023年07月27日