20221212-中财期货-纸浆投资策略周报_供应问题扰动_期价高位震荡_9页_1mb

纸浆市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：观望

主要逻辑驱动

• 人民币升值：上周人民币升值至6.9606，对应海外纸浆价格约7450元/吨，市场对现货紧张仍存担忧。
• 合约移仓：01合约波动加剧，多单逐渐移仓至05合约，5-1价差得到修复。
• 海外经济数据：美国通胀数据下降，增强美联储加息放缓预期，美元指数和美债收益率下降。
• 需求风险未消：10月欧洲纸浆港口库存突破130万吨，创年内新高；11月纸浆进口量环比上涨9.8%，但同比下降6.0%。
• 项目投产预期：智利Arauco MAPA项目预计12月中旬投产，可能对2301合约价格形成支撑，预计在7200附近震荡。

关键信息汇总

1. 海外纸浆价格

• 智利Arauco：12月报盘中，银星940美元/吨，金星780美元/吨（较上轮下降30美元/吨）。
• 俄罗斯伊利姆：针叶浆930美元/吨（较上轮下降20美元/吨），阔叶浆880美元/吨（较上轮下降10美元/吨），乌本块600美元/吨。
• 价格趋势：海外供应未解决前，纸浆价格仍处于高位震荡缓慢下跌状态。

2. 国内纸浆价格

• 针叶浆：山东银星针叶浆现货价格7300元/吨，部分品牌价格略有下调。
• 阔叶浆：山东金鱼阔叶浆现货价格6450元/吨，价格下跌幅度较大。
• 化机浆：佳伟、昆河价格维持5400元/吨，金星本色浆价格6400元/吨。
• 整体趋势：纸浆价格高位震荡，下游采购情绪欠佳，港口库存维持中高位。

3. 库存与开工情况

• 开工率：受疫情影响，需求端较弱，木浆厂开工率变化不大。阔叶浆样本产能利用率74.85%，环比下降4.29%；化机浆样本产能利用率69.75%，环比持平。
• 港口库存：12月8日国内主流港口样本库存量177.0万吨，环比上涨0.8%，青岛港库存窄幅累库，出货速度放缓。

4. 下游成品纸市场

• 包装纸：白卡纸市场价格下滑，250-400g均价6070元/吨，环比下降3.5%。经销商为促进出货，价格不断下移，市场倒挂严重。
• 文化纸：双胶纸含税均价6034.3元/吨，环比持平。部分纸企提价计划落实进度不一，需求预期转弱，对浆市支撑有限。
• 生活用纸：市场均价7430.6元/吨，环比持平。纸企提涨意愿较强，但涨幅落实有限，8月份或因开学季需求增加而保持稳定。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 海外装置停机
3. 海外浆价持续上涨

重点关注事项

1. 海外浆厂停工状况
2. 下游成品纸订单情况

图表说明

• 图1：纸浆期货主力合约价格走势
• 图2：纸浆期现基差变化
• 图3：美元兑人民币汇率走势
• 图4：CFR漂针浆价格走势
• 图5：CFR针叶浆价格走势
• 图6：CFR阔叶浆价格走势
• 图7：CFR化机浆价格走势
• 图8：CFR本色浆价格走势
• 图9：漂针浆价格走势
• 图10：漂阔浆价格走势
• 图11：化机浆价格走势
• 图12：本色浆价格走势
• 图13：纸浆开工情况
• 图14：木浆港口总库存
• 图15：废纸浆价格
• 图16：包装纸价格
• 图17：文化纸价格
• 图18：印刷纸总库存
• 图19：非木浆价格
• 图20：生活用纸价格

投资咨询业务资格

• 证监许可[2011年]1444号

报告发布机构

• 中财期货有限公司
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  传真：021-68865555
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