20260126-国贸期货-_纸浆周报（SP）_基本面缺乏驱动_纸浆震荡偏弱运行_25页_1mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场整体呈现震荡偏弱运行态势，主要受供需基本面偏弱及库存持续累库影响。虽然外盘报价有所上涨，但国内现货价格和期货价格均表现疲软，下游需求端也出现分化，部分纸种价格下跌，纸厂采购意愿不强。

主要观点及策略

• 供给端偏强：智利Arauco公司1月针叶浆报盘上涨10美元/吨，阔叶浆明星报价上涨20美元/吨，显示海外供给端存在一定支撑。
• 需求端中性偏空：生活用纸价格稳定，铜版纸价格下跌，双胶纸和白卡纸价格保持不变，整体需求表现平淡。
• 库存偏空：中国主流港口纸浆库存连续三周累库，港口库存量达206.8万吨，环比上涨2.7%，交割库库存也小幅上升。
• 投资观点：纸浆期货缺乏利好驱动，预计震荡偏空运行，需关注海外浆厂库存及国内成品纸价格变化。
• 交易策略：单边策略偏空，套利策略建议关注海外浆厂库存及国内成品纸价格变动。

主要数据汇总

供需基本面分析

供给端

• 外盘报价上涨：1月外盘针叶浆和阔叶浆报价分别上涨10美元/吨和20美元/吨，显示海外供给端有所支撑。
• 进口量显著增加：阔叶浆和阔叶木片进口量环比大幅上涨，表明进口渠道较为活跃。

需求端

• 下游纸品价格分化：双胶纸价格稳定，铜版纸价格下跌，白卡纸价格小幅下降，生活用纸价格稳定。
• 造纸产量下降：因检修原因，造纸产量略有下降，多数纸厂已完成春节前备货。

库存情况

• 港口库存持续累库：截至1月22日，中国主流港口纸浆库存为206.8万吨，环比上涨2.7%，连续三周累库。
• 交割库库存上涨：交割库库存为10.45万吨，环比上涨4.3%。

基差与价差分析

• 针叶浆基差走强：山东银星基差为-48元/吨，较上周下降86元/吨；山东金鱼基差为-778元/吨，较上周下降66元/吨。
• 5-9月差走缩：纸浆5-9月差为-44元/吨，较上周下降6元/吨。
• 9-1月差走弱：纸浆9-1月差为-130元/吨，较上周下降8元/吨。

下游需求分析

• 双胶纸：产量为19.6万吨，周环比下降0.69万吨；产能利用率为52%，周环比下降0.18%；库存为195.39万吨，周环比微涨0.01%；毛利润为-451元/吨，周环比下降7%。
• 铜版纸：产量为86.74万吨，环比上涨9.7%；库存为127.8万吨，月环比下降1.1%。
• 生活用纸：产量为85.86万吨，环比上涨3%；库存为34.62万吨，月环比下降7.3%。
• 白卡纸：产量为112.5万吨，月环比上涨4.4%；库存为228.6万吨，月环比上涨4.2%。

欧洲市场动态

• 针叶浆需求下降：2025年12月欧洲针叶浆需求为19.86万吨，环比下降7.1%，同比下降8.3%。
• 阔叶浆需求回升：2025年12月欧洲阔叶浆需求为47.6万吨，环比下降11.59%，但同比上涨2.55%。
• 库存情况：针叶浆库存为22.28万吨，环比上涨6.93%，同比上涨0.71%；阔叶浆库存为49.38万吨，环比上涨9.59%，同比上涨15.53%。

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分析师介绍

• 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士，专注于饲料原料及养殖行业研究，多次荣获“最佳农副产品期货分析师”称号。
• 王新博：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士，致力于林浆纸期货研究，擅长通过基本面分析把握行情走势。