20241125-国投期货-纸浆周报_需求仍偏弱势_中期纸浆走势或偏区间震荡_21页_3mb

纸浆市场周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场整体呈现震荡偏强的走势，但受需求偏弱影响，继续上行空间受限。现货价格总体稳定，期货走势围绕基差展开。中期来看，纸浆市场或维持宽幅震荡的格局。

---

主要观点

1. 行情回顾

• 纸浆期货上周震荡偏强，但需求仍偏弱，限制了进一步上涨。
• 山东银星报价上涨25元至6300元/吨，而山东鹏鹞报价下跌75元至4475元/吨。
• 银星外盘报价稳定在785美元/吨，现货价格总体持稳。
• 纸浆短期走势或维持区间震荡，下方支撑在5700-5800元/吨，上方压力在6100元/吨附近。

2. 国际供需情况

• 欧洲漂针浆库存环比增加，需求边际走弱。
• 全球9月份纸浆出港量为468.4万吨，同比减少20.8万吨。
• 巴西、智利发往中国的纸浆量环比减少，而芬兰发往中国纸浆量环比增加。
• 未来全球发往中国的纸浆量或有所增加，需关注发运情况。

3. 国内供应情况

• 中国10月纸浆进口量环比减少，同比大幅下降。
• 1-10月累计进口量同比减少5.3%，显示国内供应偏紧。
• 截至2024年11月21日，中国纸浆主流港口库存量为177.5万吨，环比上涨2.1%，库存开始累库。

4. 国内需求情况

• 下游需求表现一般，原纸利润尚未明显改善。
• 阔叶浆供给相对宽松，针阔价差走高，价差处于偏高水平。
• 纸厂以出库为主，原料采购积极性不高，预计短期需求仍偏弱。

5. 后市展望

• 文华指数走势纠结，缺乏趋势性行情。
• 纸浆短期走势维持区间震荡，操作上建议暂时观望。

---

关键信息

1. 价格表现

• 山东银星：6300元/吨（+25元）
• 山东鹏鹞：4475元/吨（-75元）
• 银星外盘：785美元/吨（稳中偏强）

2. 库存情况

• 欧洲漂针浆库存：10月为236,491吨（+16,031吨）
• 欧洲港口库存：9月为157.1万吨（+7.3万吨）
• 中国主流港口库存：177.5万吨（+3.6万吨）

3. 进口情况

• 10月进口量：267.3万吨（-0.7万吨）
• 1-10月累计进口量：2,831.0万吨（-5.3%）

4. 供需变化

• 全球9月出港量同比减少，巴西、智利发往中国量环比减少，芬兰则有所增加。
• 针叶浆与阔叶浆价差偏高，显示供给结构变化。

---

操作建议

• 纸浆短期走势维持区间震荡，下方支撑在5700-5800元/吨，上方压力在6100元/吨。
• 操作上建议暂时观望，等待进一步供需信号。

---

图表与数据来源

• 图1：纸浆主力合约收盘价（来源：wind）
• 图2-图5：山东银星与鹦鹉现货价格（来源：卓创红期）
• 图6-图7：针叶浆与阔叶浆外盘价格季节性（来源：卓创红期）
• 图8-图9：基差与针阔价差（来源：卓创红期, wind）
• 图10-图13：针阔内外价差（来源：卓创红期, wind, 同花顺ifind）
• 图14-图23：全球供需与库存情况（来源：Bloomberg）
• 图24-图35：欧洲供需与库存（来源：我的钢铁网）
• 图36-图43：国内纸浆进口情况（来源：同花顺ifind, 卓创红期）
• 图44-图59：港口库存（来源：卓创红期, 我的钢铁网）
• 图60-图85：下游纸厂开机、产量与表观消费量（来源：Bloomberg, 我的钢铁网）

---

风险提示

• 需求疲软可能继续压制价格。
• 库存变化及进口波动可能影响市场走势。
• 建议投资者关注后续供需变化及政策动向，谨慎操作。