20210618-南华期货-午后利率震荡下行_6页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年6月18日，由南华期货研究所翟帅男分析师撰写，高翔助理分析师协助。报告聚焦于当日国债期货市场走势及资金利率变化，分析了市场情绪、资金面状况、大宗商品价格波动对债市的影响，并提供了相关投资策略建议。

主要观点

市场整体表现

• 国债期货：周五国债期货早盘窄幅震荡，午后持续拉升，大幅收涨。
• 市场情绪：午后一级市场短期国债需求旺盛，市场情绪回暖带动利率下行。
• 大宗商品：两点以后南华工业品价格指数跌幅扩大至1.82%，进一步提振债市情绪。
• 多空力量：当前市场多空双方均未占据主导地位，整体维持震荡格局。

利率走势

• 资金利率：短端资金利率明显上行，受缴税和跨月资金缺口影响，近期资金面波动将有所增加。
• Shibor利率：
  • 隔夜：2.014%，较前一日上升12.20 BP。
  • 1周：2.206%，上升6.00 BP。
  • 1月：2.398%，上升1.70 BP。
  • 3月：2.444%，上升0.90 BP。
  • 6月：2.606%，下降0.50 BP。

投资策略建议

• 操作建议：在期货涨幅明显高于现券的当下，做多现券比做多期货更具性价比，基差修复将推升基差。
• 推荐品种：推荐做多T合约CTD券（200016）基差。

关键信息

品种结算价与涨跌幅

持仓量变化

附图说明

1. 基差走势：

   • 图1：T合约活跃CTD基差走势。
   • 图3：TF合约活跃CTD基差走势。
   • 图5：TS合约活跃CTD基差走势。

2. 跨期价差：

   • 图2：T合约跨期价差。
   • 图4：TF合约跨期价差。
   • 图6：TS合约跨期价差。

3. 期限价差：

   • 图7：TF与T主力合约价差（久期中性）。
   • 图8：TF与TS主力合约价差（久期中性）。
   • 图9：T与TS主力合约价差（久期中性）。
   • 图10：国债各期限价差。

4. 资金与现券走势：

   • 图11：银行间质押式回购利率变动。
   • 图12：银行间回购利率日变动。
   • 图13：银行间国债期限结构变动。
   • 图14：银行间国债YTM走势。

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