20210111-华创证券-汽车行业跟踪报告_风格压制下的汽车零部件能否逆转__3页_509kb

汽车行业跟踪报告总结

核心内容

近期，汽车行业整体呈现强势表现，但汽车零部件板块却大幅跑输乘用车及大盘。这种表现引发了投资者的困惑，认为可能与基本面恶化或短期利空有关。然而，报告指出，零部件行业基本面并未走弱，反而延续了疫情恢复以来的行业景气。

主要观点

1. 行业基本面强劲

• 4Q20乘用车销量环比增长23%，同比增长8%，显示行业复苏态势良好。
• 零部件营收端预计环比增长10%-30%，10-11月规上汽车制造业利润总额分别增长42%和25%。
• 1Q21预计延续行业景气，表明整体市场仍有增长潜力。

2. 市场风格压制

• 小市值标的弱势明显：汽车零部件市值超过200亿元的公司不足20只，多数为小市值标的，易受市场风格影响。
• 机构抱团大票：当前市场偏好大市值标的，导致小市值零部件公司交易流动性收缩，股价持续下跌。
• 市场担忧电动智能影响：部分投资者认为传统零部件公司与电动智能车处于对立面，从而放大了悲观情绪。

3. 电动智能并非对立面

• 零部件并非与电动智能对立：电动智能车仍需底盘、轮子、座舱、内饰等传统零部件，因此传统零部件公司并非完全被边缘化。
• 中长期成长性存在：中国零部件公司具备制造工艺扩展能力，可覆盖多个产品领域，未来增长空间广阔。

4. 全球制造优势带来增长机会

• 全球份额提升：中国零部件公司凭借性价比、产能投放能力和优质服务，正逐步在全球市场中扩大份额。
• 从10亿到1000亿的成长路径：未来有望从较小规模走向更大规模，带来更强的持续成长性。

5. 当前估值为错杀机会

• PE、PB处于历史中枢位，而其他板块估值已超历史高点。
• 低估值是市场风格错杀的结果，优质零部件公司未来现金流递增，折现终值更大，投资价值凸显。

关键信息

投资建议

• 大市值标的：推荐关注福耀玻璃。
• 小市值成长性标的：继续推荐豪能股份、精锻科技、贝斯特、新坐标、爱柯迪。
• “瑕疵股”：建议关注继峰股份、一汽富维、富奥股份、均胜电子等。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境可能对行业产生影响。
• 芯片产能恢复缓慢：短期可能制约零部件行业的发展。
• 疫情加剧风险：疫情反复可能影响供应链和市场需求。

行业数据概览

相对指数表现

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300在-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

团队介绍

• 张程航：华创证券研究所汽车组组长，美国哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券。
• 夏凉：华创证券研究所研究员，华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金。

联系方式

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